太平湖风景区地处黄山市黄山区西北部，介于黄山、九华山之间，是安徽省实施“两山一湖”旅游发展战略和皖南国际旅游文化示范区的重要内容之一，景区至黄山与九华山的车程都在半小时左右，交通便利，配套成熟，以“碧水云天、秀湖峡湾、古村茗茶”为特色，兼具文化历史资源与稀缺的自然景观。我们预计随着此次合作的深入，黄山旅游有望利用太平湖景区湖面、岛屿等资源，在水上运动、休闲度假等各方面介入景区经营开发，并与黄山景区形成联动，推动黄山由“观光旅游”向“观光+休闲度假“的全域旅游全面升级。
    积极贯彻“走下山、走出去”的战略，外延有望持续推进。自去年以来，公司一直积极推进“走下山、走出去”的发展战略，公司先前战略携手祥源、景域文化、含元资本等，已形成在资本运作、资源整合、产品策划上的强强联合，为外延项目扎实推进提供有力保障。前期发行公司债也为后期项目投资提供了良好保障。
    经过前期的充分考察准备，我们预计公司后续在外延上有望持续推进，外延扩张与现有景区的联动协同十分值得期待。另外随着明后年杭黄高铁开通的临近以及东黄山规划的完成，公司内生增长也将达到新的高度，内外部的发展将共同为公司经营和市值增长打开更大的向上空间。
    财务预测与投资建议
    我们维持对公司2016-2018 年每股收益分别为0.46 元、0.55 元与0.66 元的盈利预测，维持公司2017 年38 倍PE 估值，对应目标价格20.90 元，维持公司“买入”评级。
    风险提示
    极端天气影响，杭黄高铁开通、东黄山及外延扩张推进不及预期等。