投资要点：     
    供排水业务本地产能释放+异地扩张带来业绩持续增长。（1）公司是成都地区水务平台，供水产能243万吨/天，在建产能58万吨/天，污水处理产能240万吨/天，在建产能约50万吨/天，产能释放将促进利润稳步增长；（2）公司受益于供水阶梯水价和污水处理费上调，水价和污水处理费上调带来营收增长；（3）公司供水与污水项目异地复制成功，未来有望获得更多项目。 
    多元布局带来新兴利润增长点。（1）公司2300吨/日垃圾渗滤液处理产能，利用率75.6%，利用率提高带来利润增长；（2）公司污泥产能400吨/日，规划在建产能700吨/日，产能释放带来利润提升；（3）公司垃圾焚烧在手产能3900吨/日，2016年底开始释放；（4）公司中水回用30万吨/日产能，受益于黑臭河治理有望提升利润。 
    地方融资平台，H股上市+国企改革带来想象空间。（1）公司债券评级AAA级，作为地方融资平台，融资成本低；（2）公司H股上市正在积极推进，打造A+H股融资平台；（3）母公司兴蓉集团相关环保资产注入预期强烈。 
    水务与垃圾焚烧为PPP最受益板块，公司有望借助资金优势拓展PPP项目。（1）国家政策大力推行PPP模式，财政部强调在污水和垃圾焚烧等领域"强制"推广PPP模式，公司直接受益；（2）公司作为地方融资平台，有望借助低融资成本承接PPP项目，目前已有两个水务相关PPP项目开展。 
    首次覆盖，给予强烈推荐评级。我们认为公司作为成都地方融资平台，主营水务业务稳健发展+多元产业链布局+国企改革+PPP带来业绩增长。预计公司16-18年EPS0.33/0.39/0.45元，对应PE19/16/14倍，强烈推荐，目标价7.8元。 
    风险提示：产能释放不达预期，PPP项目风险，毛利率下行风险