玩具方面，在传统渠道萎缩的背景下，公司围绕电商等新兴渠道进展拓展，并取得较好增长。游戏方面，公司坚持多元化游戏题材细分市场发展，以自研游戏和代理游戏两手抓的模式做强发行运营服务平台的优势，公司游戏业务表现靓丽，前三季度同比大增104.63%，未来增长值得期待。
    体育方面，围绕"皇家西班牙人俱乐部"为核心，以不断进步进军欧联杯为目标，受益于西甲转播权分配制度，公司前三季度实现营收3.52亿元，其中2.07亿元来自于电视转播权。结合西班牙人队优质的青训体系，作为一个超级IP，西班牙人有望与公司其他业务形成较好协同效应。 
    公司原有主业在保持平稳增长的同时，近年来凭借其出色的产业化能力不断进行外延式发展，横向整合移动游戏产业、体育文化产业等泛娱乐业态，我们预计公司2016-2018年净利润分别为4.81、6.48、8.2亿元，对应每股EPS 0.39、0.52、0.66元，结合支付对价后增厚1.38亿（共13.82亿）股本，对应每股EPS 0.35、0.47、0.59元，公司目前股价处于低位，我们维持公司"增持"评级。
    风险提示：业务整合低于市场预期