我们认为，公司通过出售自有门店物业的模式能够盘活资产、提高资产运营效率，同时还能获得优质门店的增值收益和现金回笼。
    传统书店转型升级+互联网，打造全新公共文化服务平台。1）600+门店转型升级：以阅生活、新华书店、前言后记、读书会、布克乐园为品牌依托，以中心卖场为平台，引入文创产品、时尚咖啡等文化元素，加强阅读体验服务及多元文化消费功能，打造新型文化综合体；2）实体书店与图书馆创新结合：以铜陵图书馆店为标杆，将新华书店与当地公共图书馆、高校图书馆进行资源整合，采取复制和模式创新等方式，打造具有多样性的门店体系；3）互联网平台：“皖新读书会”、“阅+”平台影响力大幅提升，位居全国文化类微信公众号前列，线上线下会员数突破 220 万。
    以K12 为核心，多点拓展教育服务。公司携手新东方共同研发出国内第一个VR数字教育内容“美丽的科学”系列，在三星VR 平台点击量排名榜稳居前列；与沪江网开展深度合作，“资质+平台、内容+渠道”布局互联网在线教育；作为全国六个试点省份之一推出研学项目，拥有全时段、全学段、全地域的产品线，其研学教育服务基地已接待超过1 万人；融合已有传统教育资源打造智能学习全媒体平台，依托大数据测评，以个性化学习方案等增值服务为基础，提供VR 数字教育内容、体验式“数字课堂”，丰富教育服务内容，开拓业绩新增长点。
    盈利预测。公司通过传统主业提升与转型、资本市场与实体经济两轮驱动，形成文化消费、教育服务、现代物流三大产业集群，向以文化教育为核心的互联网平台型企业转型。未来看点：（1）定增打造“智能学习全媒体平台”和“智慧书城运营平台”，加速推进文化消费、教育服务的转型升级，打开估值空间；（2）中标安徽省内大额教科书采购合同，为转型提供业绩支撑。基于此，我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.50 元、0.61 元和0.74 元。考虑到公司转型升级迈入快车道，未来将继续深入布局，估值应有相应提升。再参考同行业平均估值，我们给予公司2016 年30 倍估值，对应目标价15.00 元。维持买入评级。
    风险提示。公司转型不及预期；经济下行风险。