业绩分析
    宋城国际化第一步，项目内容多元化：公司致力于打造科技宋城、IP 宋城、国际宋城，科技宋城以 VR 主题公园来开展，IP 宋城以千古情 IP 资源、树屋女孩女子团体资源来承接。公司在澳大利亚黄金海岸投资打造澳大利亚传奇王国是“国际宋城”战略的第一步。项目主要包括入口广场、演艺剧场、澳洲传奇大型演出、澳洲土著文化村主题公园、狂野澳洲、神秘东方景区等板块，汇集了澳洲本土以及东方文化，可以同时满足澳洲国内外不同年龄层游客的观赏需求。
    黄金海岸游客人次增速平稳，将受 2018 年英联邦运动会效应催化：黄金海岸位于澳大利亚东海岸，根据昆士兰州旅游局公布的数据显示，2015 年来访黄金海岸的国内外白天游客和过夜游客合计已超过 1200 万人。2015 年 7月-2016 年 6 月黄金海岸接待澳洲国内过夜游客 372.3 万人次，同比增长11.8%，其中度假游客人次占比 53%，走访亲友游客人次占比 34%，商旅人次占比 10%，接待一日游游客 858.5 万人次，同比增长 15.6%。接待澳洲国 外过夜游客 98.4 万人次，同比增长 14.3%，其中度假游客人次占比79%，走访亲友游客人次占比 15%，商贸人次占比 3%。实现旅游消费41.87 亿美元，同比增长 7.3%。黄金海岸作为 2018 年英联邦运动会的主办会场，投资超过 135 亿澳元建造首个轻轨网络、卫生和知识园区以及世界级的运动设施。其旅游业将受益于所拥有的集中的主题性景区、多样化的住宿娱乐选择、高水平的体育赛事举办以及宜人的气候条件，未来旅游度假的国内外游客数进一步增加。
    通过投资和海外并购的方式实现国际化的视野：2016 年是公司海外战略落地之年，未来公司将通过自主投资、合作和收购等方式，积极对接海外资源。2-3 年内在东南亚、美国、欧洲、澳洲等布局多个项目，将千古情模式的成功经验进行海外复制。澳洲项目的落地将助力公司国际化战略的进一步实施，打开地域上的全新市场空间，国际化业务板块布局正式开启。
    盈利调整
    在不计算宋城新项目上海城市演艺和桂林项目情况下，目前测算2016E/2017E/2018E 的 业 绩 为 9.83/11.99/14.15 ，增长幅度为56%/22%/18%，对应目前的股价 PE 为 37/30/26 倍。维持买入评级。
    风险提示
    客流增长不及预期
    澳大利亚昆士兰州相关部门审核不通过项目投资过大造成资金缺口