评论：
    1、 16 年单季收入节节攀升，今年利润低于收入增速，但明年会好转2016 前3Q 收入16 亿元，同比增长37%；归母净利1.52 亿元，同比增长22%。
    Q1-3 单季收入增速分别为29.6%、37.4%、44%，单季收入节节攀升，增速有加快趋势。利润端因去年同期有IPO 政府奖励以及环卫服务处于项目初期，今年不会有大幅好转，但明年项目逐渐进入平稳期，改善明显。
    2、 环卫设备制造小龙头 未来增速稳定
    环卫设备整体市场相对分散，中高端细分领域集中度较高，公司综合排名前三。
    16 年行业整体回复正常增长，产品结构向中高端优化。公司设备生产周期短，所有产品基本生产周期都少于1 个月，资金回流速度很快。受益于产品结构优化，增速高于行业，约15%-20%，其中垃圾收转装备增长最快，25%-30%之间。
    3、 往下游扩展环卫服务 进军千亿市场
    目前我国处于环卫服务市场化初期，目前主要集中在沿海经济发达地区。公司于14 年开始布局， 15 年起步，陆续签订大型订单，打造海口龙华区为示范性项目。
    2015 年底环卫服务总市场已超千亿，而竞争格局未定，未来充满可能性。今年全年收入约翻10 倍达3.5 亿，但短期净利贡献较少，全年实现约2000 万净利，未来项目进入平稳期后，净利率可达8%-10%。
    4、 定增加码双轮驱动 18 年目标收入五五开
    增发拟募集11 亿元，计划成立配臵中心，形成公司的环卫装备池、达到环卫服务标准模式输出，并将提升面向全国各区域的环卫服务作业能力。目前在报会阶段，预计明年4、5 月发完。18 年目标装备和服务（当年签订服务合同的年化金额）五五开，总收入规模为50 亿以上。
    5、 业绩预测及投资建议
    公司作为环卫设备的小龙头，产品以中高端为主，增速高于行业；环卫服务端单体项目较大具有爆发性，进入平稳运营期后利润率将稳定于8%-10%。我们预测公司2016-2018 年净利润分别为2 亿元、2.55 亿元、3 亿元，对应 PE 分别为47 倍、37 倍、31.4 倍。股权激励定增长底线，加之存在收购预期，首次覆盖，给予审慎推荐。
    6、风险提示：环卫服务项目扩展存在不稳定性