2016 年前三季度公司营业收入和归母净利润分别为15.69 亿元和1.52 亿元，分别同比增长37.32%和21.92%，符合预期。收入增长的主要原因系环卫装备及环卫服务产业项目收入增加所致。净利润涨幅不及收入涨幅的主要原因：（1）营业外收入666万，同比减少49.87%，主要系补贴收入减少所致（2）所得税费用3986 万，同比增加78.80%，主要系预提所得税增加所致。
    公司募资近11 亿加深环卫综合实力及PPP 项目承接能力。公司9 月30 号公告预案，拟募资11.13 亿，扣除发行费用后10.63 亿分别投向：环卫装备综合配置服务（5.73 亿）、环卫服务研究及培训基地（1.50 亿）、营销网络建设（0.71 亿）、补流（2.70 亿）。公司通过以上项目的建设可大幅提高自身竞争优势。公司Q3 在手现金5.54 亿元，加上本次补流2.7 亿元之后在手现金超过8 亿，以10 倍PPP 项目杠杆计算，可以撬动80 亿PPP 项目，目前公司在手PPP 项目累计金额超过50 亿，本次定增为公司后续PPP 项目承接提供了坚实资金支持。
    环卫装备制造业高速发展，“设备+服务”逻辑不断强化。公司打造环卫纵向一体化环卫产业链，积极通过参与物联网、云计算等技术构建环卫智慧云服务系统，提升环卫服务能力，服务带动设备销售，设备提升服务利润率，“设备+服务”逻辑不断强化。
    PPP 模式是环卫服务市场化的发展方向，设备龙头将优先受益千亿服务市场。公司于3 月1日正式运营的海口龙华区环卫项目是目前国内合同金额最大的环卫服务PPP 项目。2016 年4月中标的沈阳市浑南区老城区环境卫生作业服务项目，项目年运营费1.46 亿元/年，于7 月1 日起正式运营。截至报告期末，公司已取得环卫服务项目13 个，年化合同金额为4.44 亿元，累计合同总金额为48.55 亿元，大量订单为公司未来开启新的利润增长点。
    盈利预测及投资评级:我们略微下调公司16 年业绩至2.08 亿（原为2.11 亿）维持17、18年净利润为2.82、3.56 亿元预测不变，对应EPS 分别为0.76、1.03、1.31 元/股，对应16、17 年PE 为45 倍和34 倍。我们看好公司未来持续获得环卫服务业务的能力，并注意到环卫服务业务毛利率高于装备销售，未来随着服务占比的提升，公司估值中枢有望逐步提升。维持“买入”评级。