第三季度实现收入13.1 亿元，环比增长25%；归母净利润3.8 亿元，环比增长17%。
    ■互联网证券纵深发展，经纪业务继续转型。前三季度，公司经纪业务收入达到11.9 亿元，同比下降51%。第三季度收入3.6 亿元，环比下降11%。前三季度公司股基成交额27,381 亿元，市场份额1.5%，比去年同期上升0.3 个百分点。佣金率万分之四点三，基本达到行业平均水平。公司力推“佣金宝”产品成为经纪业务的中心，实现营业网点轻型化，在中小型券商中优势明显。今年公司又不断加深与腾讯、百度、同花顺等互联网金融大平台的战略合作，实现客户资源的有效对接。预计公司四季度经纪业务市场份额有望维持在1.5%，佣金率维持在0.04%左右。
    ■信用业务将保持稳定。前三季度，公司信用业务实现收入4.9 亿元，同比下降24%。
    第三季度实现收入1.7 亿元，环比上升4%。两融余额从年初的80 亿元下降到64 亿元，市场占比微降至0.7%。随着资本金的补充，预计四季度将保持稳定。
    ■定增业务成投行发力点，收入将持续提升。公司前三季度投行业务收入9.1 亿元，同比增长47%，收入占比26%；第三季度收入4.3 亿元，环比上升79%。前三季度公司完成3 单 IPO 项目、16 单再融资项目、225 单债券项目，累计主承销金额595 亿元，市场占比0.46%。定增项目规模上升至110 亿，市场份额增至3.43%，成为投行发力点。公司目前IPO 排队企业已受理共计32 家，行业排名第3，项目储备充足。预计全年公司投行业务将保持50%的同比增长。
    ■自营环比大增。前三季度，公司自营业务实现收入3.9 亿元，同比下降40%。第三季度实现收入1.7 亿元，环比上升101%。公司注重实施多元投资策略，自营业务四季度有望受益于市场的平稳发展，保持稳定。
    ■资管业务发展平稳。前三季度，公司资管业务收入1.3 亿元，同比下降32%。第三季度实现资管业务营收0.5 亿元，环比增长41%。在与互联网巨头腾讯、百度开展战略合作后，公司有望凭借其在大数据和人工智能方面的优势，实现资管业务长期稳定的增长。
    ■定增有望打开盈利空间。公司去年底公布非公开发行股票预案，公司拟募集资金总额不超过48亿元，发行价格不低于14.3元/股。10月方案已获得证监会发审会审核通过。定增完成后，资本金将获得补充，有利于打开未来业绩空间。
    ■参股保险，发挥证保协同效应。公司全资子公司国金鼎兴与蚂蚁金服、天弘基金、成都佳辰等共同发起设立的信美人寿相互保险社（筹）在6 月已拿到保监会的筹建批复。
    人寿保险公司利于公司长期积累优质客户，发挥证保协同效应，对公司财富管理等业务未来持续发展将产生积极的影响。
    ■投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价17.83 元。我们预计公司2016 年-2017 年的EPS 分别为0.59 元、0.71、0.81 元。
    ■风险提示：市场下行风险、流动性风险、操作风险