二、分析与判断
    甜味剂龙头企业，拥有垄断价格优势
    公司是传统基础化工企业，近年来将战略重点转移到食品添加剂等精细化工领域。公司目前是安赛蜜全球第一大生产商，拥有产能12000 吨/年，占全球实际产能的60%以上；甲、乙基麦芽酚产能4000 吨/年，也居全球第一，占全球市场份额50%以上，超高的市场占有率使得公司对市场价格有很强的话语权。同时公司的500 吨/年三氯蔗糖已经开始正式投产，产率在40%左右，未来再建1500 吨，预计明年年初投产，届时将进一步巩固公司甜味剂行业的龙头地位。
    受益产品价量齐升，大幅增厚公司业绩
    公司主要产品安赛蜜价格从年初的3.2 万/吨涨到目前的4.5 万/吨，涨幅超过40%；三氯蔗糖价格从去年的25 万/吨涨到目前的42 万/吨左右，涨幅接近70%；麦芽酚价格从年初的8.5 万/吨涨到目前的11 万/吨，涨幅接近30%。主营产品价格的大幅上涨极大的提高了公司的业绩。同时，由于公司拥有基础化工板块，为甜味剂的生产提供了原料、蒸汽等一系列的支持，使得公司的甜味剂毛利率大幅领先行业对手。
    环保完善，未来有望直接受益环保监管
    当前化工行业环保、安全监管环境越来越严格，对达不到标准的企业要求进行停产整顿甚至关停退出。公司麦芽酚领域的竞争对手河北天利海受安全事故影响停产；三氯蔗糖领域的竞争对手盐城捷康受环保督察影响阶段性停产；安赛蜜领域的国内第二大企业江苏浩波退出在即。我们预计未来受到环保政策趋紧的影响（必须在2017 年底化工厂进入园区等政策），很多小企业会陆续关停，导致供给收缩，使得公司的主要产品价格坚挺的同时市场份额有进一步提升的空间。
    三、盈利预测与投资建议
    预计公司2016~2018 年EPS 分别为0.71 元、0.90 元、1. 04 元，对应PE 分别为22 倍、17 倍、15 倍。公司首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：
    主要产品价格大幅下降；新项目进展不达预期。