观点：
    精细化工表现表现亮眼。公司2016前三季度实现营业收入25.74亿元，同比增长8.51%；实现归属母公司股东净利润3.52亿元，同比增长114.57%。其中单季度净利润1.18亿，毛利率24.06%。公司的主要精细化工产品安赛蜜、甲乙基麦芽酚、三氯蔗糖年内价格持续上涨，虽然有对手盘出现安全环保的因素在里面，但深层次的可以表明，公司在安全环保等方面，注重投入，取得成效，随着环保等因素的催化，我国化工品的格局有可能发生改变，强者恒强的局面将逐渐出现。
    基础化工三四季度开始发力。公司的基础化工和精细化工业务，具有发展的协同优势，降低公司生产成本，增强抗风险的能力。基础化工的业绩弹性较大，在景气周期内产品价格的提升能够进一步提升公司的毛利率。近期公司的基础化工产品三聚氰胺由于部分厂家的停产导致的价格上涨，同时原料端价格的持续低迷有望给公司带来超预期的利润，同时双氧水的扩产和价格的触底反弹，使基础化工整体表现在下半年有望更进一步。
    三氯蔗糖有望未来两年均带来超额收益。公司三氯蔗糖除了投产的500吨，在建1500吨，投产期6-8个月，预计17年二季度投产，目前三氯蔗糖的价格在45万元/吨，并且三氯蔗糖的使用范围不断扩展，不断有新的使用者加入，作为目前糖的最佳替代品，三氯蔗糖的空间较为广阔，虽然捷康已经复产，但产能较低，三氯蔗糖有望贯穿未来两年，成为公司持续的利润来源。同时公司作为原材料的双乙烯酮在一定程度上具备了在环保和安全驱严条件下，价格上涨的空间，有望成为安赛蜜相似的稳定利润来源。
    结论：
    金禾实业利用自身优势，对基础化工进行技术改造，一体化优势明显，大力发展精细化工，目前主要的产品安赛蜜、三氯蔗糖等前景广阔，我们预计公司2016 年-2018年的营业收入分别为37亿元、44 亿元和46亿元，归属于上市公司股东净利润分别为4.53亿元、4.39亿元和5.13亿元，每股收益分别为0.80元、0.78 元和0.91元，对应PE 分别为19X、19X、16X。我们看好公司发展，维持公司“强烈推荐”评级。