2015 年捷康公司营业收入1.67 亿元，净利润-626.43 万元，拥有三氯蔗糖产能1500 吨，是国内第一大，全球第二大三氯蔗糖厂家（国内总产能约4000 吨，全球最大企业为英国泰莱2000 吨，全球总产能约6000 吨）。目前三氯蔗糖出厂价维持35 万/吨，较年初已提升30%；此次停产将严重冲击三氯蔗糖供给，有望使价格继续攀升，并在捷康亏损运营的态势下进一步加剧其亏损（预计其16 年将减少营收9750万元，净利润2619 万元），打击其市场地位。公司500 吨三氯蔗糖中试线进展顺利，上半年贡献业绩2132 万元，销量接近百吨；预计明年新增产能1500 吨，将大幅增厚业绩。
    环保督办及整改实质影响有限。公司27 号公告称由于氨醇项目未报批环评文件、防治废气污染措施变动未办理相关手续、不正常运营大气污染防治设施等三项问题，省环保厅对公司相关环境违法案件实施挂牌督办。但上述违规整改均不影响公司持续生产经营，也不会对公司形成重大不利影响；且公司对氨醇项目、防治废气污染措施已重新履行完备案程序，目前等待领取批复中；并对相关装置已进行全面核查及对相关责任人加强管理和监督。我们认为此次环保监管不会对公司造成长期负面影响。
    盈利预测与估值。公司是全球甜味剂麦芽酚双寡头，行业格局与市场地位不断改善，业绩望持续超预期，维持盈利预测及买入评级。预计2016-18 年EPS 为0.70,0.83,1.00 元，当前股价对应16-18 年PE 为21X、18X 和15X。
    风险提示: 竞争对手复产、原材料价格大幅反弹、新产品开拓不达预期。