今年业绩大增的主要原因在于公司IPO 募投项目“25,000 吨络合态代森锰锌”的产能在年内完全释放，公司现为国内代森锰锌产量行业第一，市场占有率超过50%，产品质量达到世界一流水平，稳定为跨国公司供货并有一部分自营出口。
    定增募投项目成未来看点
    此高效农药项目的子项目中5 千吨丙森锌和2 万吨威百亩项目产线已建设完毕。丙森锌新产能达产后，将再为公司增加至少1 亿的营收；威百亩在国外市场认可度高，产能完全释放后利润可观。此外，公司还将有苯醚甲环唑、嘧菌酯等杀菌剂产线上马开工，产能在未来几年会逐步释放。基础原料项目将建设5,000 吨丙二胺和10,000吨乙二胺的产能，乙二胺和丙二胺分别是代森锰锌和丙森锌的主要原料，该项目实现公司业务向产业链上游的拓展，投产后不仅能满足公司的生产需要，还可以贡献一定的销售额。
    打造有国际竞争力的农药品牌
    公司上半年营业收入的6 成来自国外。今年4 月与委内瑞拉对外贸易公司签下3 亿元采购大单，目前已确认收入1450 万美元。位于坦桑尼亚、柬埔寨的海外子公司今年已经取得一定的销售成绩，在当地的农药登记、市场开拓等方面取得了一定优势，对于公司长期成长十分有利。
    经过十多年的不懈努力，公司境外市场已建立起较为完善的销售渠道和网络，商品远销欧盟、东南亚、非洲、拉丁美洲和中东等区域。
    其中代森类、三乙膦酸铝、霜脲氰、嘧霉胺具有较强市场竞争力。一个有代表性的事件是今年4月公司与委内瑞拉对外贸易公司签订的农用化学品采购合同，项目总金额为4694万美元，折合人民币3亿元，采购产品为代森类杀菌剂农用化学品，目前该项目已经实现营收1480万美元，在带来丰厚利润的同时大大提高了公司在拉美市场的知名度。但海外订单受当地政策和政治局势影响很大，现在委内瑞拉正经历严重的经济危机，该订单能否按期完成仍存在一定风险。 公司在非洲、东南亚和欧洲的布局今年多点开花，（坦桑尼亚）利丰有限责任公司、（柬埔寨）利民化工有限公司以点带面，为公司打开了海外市场，树立了品牌形象，有助于公司成为具有国际竞争力的大型企业集团。 5. 盈利预测 
    公司2016年业绩增量主要来自于杀菌剂代森锰锌产能的扩大和联营公司获得的投资收益，2017年和2018年业绩增长的主要依据是5000吨丙森锌和20000吨威百亩的产能消化，估计新增产能可以在两年内完全释放。根据公司近三年年报和最新一期财务情况，结合本研究报告论述内容，对利民股份三年内盈利做出如下预测：预计2016-2018年归母净利润分别为1.08亿元、1.32亿元和1.53亿元，每股净收益分别为0.66元、0.80元和0.93元，对应的PE为54倍、45倍和38倍，首次覆盖给予"增持"评级。 6. 风险提示 
    募投项目建设不及预期风险；原材料价格波动风险；农药价格下跌风险；海外订单进展不及预期风险。