Q3 单季度收入增5.9%，净利增11%，环比Q2 增速持平,阿胶块销量下滑速度减缓。考虑阿胶块终端销售增长良好，公司在渠道理顺后，Q4 销量有望恢复增长，复方阿胶浆等衍生品放量增长，维持2016-18年盈利预测EPS2.89/3.28/3.68 元。考虑后续销量增长带来的业绩弹性，给予2016 年PE26X，维持目标价75 元，维持增持评级。
    阿胶块下滑减缓，期待销量恢复。3 季度阿胶块预计个位数下滑，环比上半年下滑幅度减缓，但销量尚未显著恢复，进入4 季度传统旺季，公司营销推广力度加大，销量增长恢复依然值得期待。复方阿胶浆继续保持30~40%增长，预计全年收入13 亿，对整体增长拉动逐步显著。应收账款8 亿元，对比年初增160%，年底回款，预计4 季度也将改善。应对未来驴皮的资源性提价，公司收储力度加大，存货增加至27.5 亿，较年初增加过10 亿。
    大股东和高管一致增持，彰显未来发展信心。基于对长期发展的看好，公司控股股东及核心高管均在2 季度一致增持公司股权，充分彰显了对未来发展的信心。目前大股东华润医药合计持有公司27.8%的股权，并且在10 月29 日完成香港联交所挂牌上市，经营更具活力。
    风险提示: 市场推广不及预期；阿胶系列提价后终端销量下滑