另，公司预计受益于零售业务的发展，金融、物流业务将在四季度实现较快的发展,同时，公司内部进一步加强费用管控，注重人效提升，提高运营效率,预计公司四季度归属于上市公司股东的净利润为0-5,000 万元,2013 年3 季度以来季度首次实现盈亏平衡.
    毛利率环比向好，三费率环比持平：2016 年1-9 月份，线上自营业务增长迅速，占营业总收入比重由同期的27.2%提升至38.5%，致使主营业务毛利率下降1.34pct 至14.46%。随着公司运营效率的稳步提升,运营费用率较去年同期有所下降。其中,销售费用率约为12.02%,同比减少1.38pct；管理费用率约为3.03%,同比减少0.34pct,管理费用率和销售费用率合计较去年同期减少1.72pct。
    线上自营维持中高速成长，开放平台增长恢复：2016 年1-9 月，公司实现线上平台实体商品交易总规模为518.65 亿元，同比增长65.49%，其中自营商品销售收入400.11 亿元，同比增长57.1%，开放平台实现商品交易规模为118.54 亿元，同比增长约为75.2%。分季度来看，三季度，实现线上平台实体商品交易总规模为191.08 亿元，yoy48.2%;其中自营商品销售收入143.8 亿元，yoy32%;开放平台实现商品交易规模为47.28 亿元,yoy133.3%；线上自营业务维持中高速增长，开放平台在调整之后下半年恢复增长；另,线上运营方面，加强数据化运营，移动端上线社交功能，2016 年9 月移动端订单数量占线上整体比例提升至73%。公司自营与平台商品SKU 数量近3000 万，开放平台商户近30000 家,商品丰富程度及用户体验渐入佳境.
    线下稳扎稳打,苏宁云店转型效果初显,渠道下沉加速
    公司持续优化店面结构，三季度内，公司持续对门店进行互联网化升级改造，新开云店15 家,云店数量达到115 家；拓展二三级市场空白商圈，新开常规店15 家；通过严控店面经营质量，加大店面调整力度，关闭常规店27 家；新兴业态方面，公司加快红孩子专业店布局，新开红孩子店5 家，达到20 家，三年目标新开150 家店。农村服务站方面，苏宁易购服务站直营店达到了1727 家，苏宁易购授权服务网点2170 家。
    我们认为,农村电商的发展离不开线下,苏宁易购服务站的快速推进,将成为苏宁云商抢占农村电商市场最有力的据点.
    经营方面，由于空调旺销以及O2O 促销推广的深化推进，三季度公司可比店面同比增长环比改善，已基本转正，苏宁易购服务站直营店的开设标准、经营模式、物流服务流程、运营逐步成熟，经营效益已经得到凸显。2015 年开设的苏宁易购服务站在2016 年1-9 月内的单店年化销售额较2015 年同比提升16.72%，占比74.62%的易购服务站在2016 年9 月已经实现了单月盈利。
    物流、金融等增值服务开始放量，进入高速成长轨道：
    截至2016 年6 月末，苏宁拥有物流仓储及相关配套总面积500 万平方米左右,覆盖区域广,资产优质，在全国都属于龙头。在社会化运作方面，苏宁物流具备全产业链的运营能力，能够为客户提供涵盖仓储、公路运输、包裹快递、大件同城配送、送装一体等多种服务产品，并兼具对标行业的服务时效承诺。报告期内，公司加快物流社会化运作，以服务供应商、菜鸟业务为重点，实现社会化物流收入同比增长411.11%。
    2015 年，苏宁金融集团独立运营, 2016 年4 月完成融资,投后估值约为167 亿元,实现全员持股，我们预计随着国家金融牌照逐步放宽,苏宁在国家发放保险牌照/民营银行牌照等方面将具备强大竞争力。经营方面，截至2016 年9 月,金融业务（支付业务、供应链融资业务、理财业务）总体交易规模同比增长135%，规模的快速增长带动了金融资产的货币化能力。
    战略清晰,回归零售本质,开放服务,亏损收窄。2017 年业绩将迎来向上拐点。零售业务上,苏宁云商将通过线下苏宁云店/易购服务站等提高收入基数，利用差异化的产品/高品质的服务提升毛利率水平,线上加强运营,强化与竞争对手相似品类的价格优势,利用阿苏合作之后的供应链资源/资金优势,以求追赶竞争对手，扩大线上经营的流水.另外,苏宁物流资源优质,与阿里对接之后，全面开放,将贡献显著收入，同时，集团在金融全面布局，交易额将加速成长。我们预计，苏宁云商2016/2017/2018 年销售收入分别为1599 亿、1933 亿、2320 亿元，参照市场目前对零售电商企业的估值以及苏宁云商“苏宁易购+线下资源+金融+苏宁物流+阿里系资源对接”商业模式的先进性，A 股互联网零售标的稀缺性，我们给予苏宁云商2017 年0.7XPS，市值1353 亿