而这一影响也传导至产业链上游，导致电池级碳酸锂价格在三季度从15 万元/吨下跌至13 万元/吨，使公司销售毛利率从二季度的74.42%下滑至三季度的69.68%。但公司张家港基地在5 月份技改完成后产量由900 吨/月提高到1200 吨/月，令公司三季度的碳酸锂产销量环比提升。产量的扩产使公司在碳酸锂价格下跌的不利背景下，三季度单季度盈利比二季度仅环比下降1%至4.57 亿元，仍然维持在高位。而随着新能源汽车一系列政策的落地，四季度的抢装冲量行情有望令碳酸锂价格在需求刺激下发生反弹，公司业绩仍有环比增长动力。
    （二）产量增长将成未来公司成长主线逻辑
    碳酸锂投资进入下半场，公司业绩弹性由碳酸锂价格的上涨延伸至碳酸锂产量的扩张。公司9 月宣布拟以自有资金2.09 亿美元购买SCP 持有的SQM 发行B 类股2.10%的股权，并拟以1 美元购买期权以获得在约定6 个月内购买不超过SCP 届时持有的可供出售的SQM 的B 类股权的权利。SQM 作为全球碳酸锂四大生产巨头之一，2015 年生产碳酸锂3.87 万吨。此次购买若能成功，将使公司资源储量与产量进一步扩张，并将占据碳酸锂市场的主导地位。而内生方面，公司拟自筹资金4 亿澳元未来年产2.4 万吨的氢氧化锂项目进展顺利，已于10 月在澳大利亚开工建设。公司在资源端与加工端产量扩张战略明确，有望进一步稳固其全球碳酸锂行业龙头的低地位，并奠定其未来业绩增长的基础。
    3．投资建议
    随着新能源汽车政策的逐步落地，抢装冲量行情将促使锂价反弹，公司四季度业绩有望维持在高位。而公司外延内生扩张产量将奠定公司未来增长逻辑。我们预计公司2016-2017 年EPS 为1.67元、1.87 元，对应2016-2017 年PE 分别为24x、21x，维持“推荐”评级。
    4．风险提示
    1）锂精矿、碳酸锂价格下跌；2）下游新能源汽车产销不及预期;3）公司外延及氢氧化锂项目进程不及预期。