2. 前三季度销售额、销售均价大增，预收款对业绩锁定率大幅提升
    前三季度，公司实现房地产销售业务结算收入13.1亿元，同比下降7.8%，对应结算均价13,858元/平米，同比增长12.9%，推动公司结算毛利率的上涨；同期实现合同销售33.2亿元，同比增长122.5%，对应销售均价19,587元/平米，同比增长65.8%，销售均价高于结算均价预示毛利率将进一步上涨。此外，公司同期出租物业9.5万平米，取得租金总收入4,408万元。报告期末，预收款项41.4亿元分别锁定16-18年地产业务预测收入的100%、100%和12%，锁定表现高于行业。
    3. 光大系成为公司第一大股东，房地产基金业务快速发展
    北京光控安宇于2016年8月以14.71元/股受让光安阳光持有的公司7.78%的股权，而后者7月通过二级市场以14.48元/股的均价增持公司股票；权益变动后，光控安宇、上海安霞分别持有嘉宝集团14.1%和5.17%的股份，光大系合计持股比例达到19.27%，成为第一大股东，平均持股成本11.82元/股，利益将进一步绑定。通过与光大安石战略合作，公司在房地产资产管理、资产支持专项计划等方面业务快速发展，截至今年7月，嘉宝集团子公司合计投资18.4亿元认购4个房地产基金的份额，合计规模70.7亿元，分别投资上海市闸北区沪太路地块、徐汇区漕河泾虹漕路88号H88越虹广场和上半年开业的嘉定大融城等商办地产项目，基金由嘉宝和光控安石按50:50的管理费分成方式作为GP共同管理运营。
    4.投资建议：光大系成第一大股东，地产基金快速发展，维持推荐评级
    嘉宝集团前三季度营业收入和净利润均有不同程度的下降，但16年销售量价大增将推动后续公司地产业务的结算收入和毛利率大大幅提升，目前预收款已可锁定未来一年半地产结算收入，与此同时今年开始快速发展的房地产基金也将在后续逐步开始贡献业绩；三季度中，光大系进一步增持公司股权至19.27%，成为公司第一大公司，合计持股成本11.82元/股，股权利益绑定有助于加速公司轻资产模式的转型，将推动公司在房地产资产管理、资产支持专项计划等业务快速发展，目前公司房地产基金累计认购18.4亿元，与光大合作管理规模70亿元。我们维持公司2016-17年每股收益预测分别为0.51元和0.64元，维持推荐评级。
    5.风险提示：
    销售低于预期；房地产基金业务发展低于预期。