投资要点
    产能释放、行业回暖和成本下降是业绩增长的主因。1）从产量看，报告期内公司逆势扩张，白羽肉鸡销售量约 2.9 亿羽，同比增加 19.47%，其中单三季度约 1.1 亿羽。公司目前于浦城圣农和欧圣实业肉鸡项目已建成投产并逐步放量，预计 2016/2017 年肉鸡屠宰量分别约 4.2/5 亿羽。2）从价格看，报告期内前三季度白羽肉鸡均价 7.89 元/公斤，同比上涨 3.97%。祖代产能的持续减少已逐渐向下游传导，后续在产父母代产能的下降将极大可能拉动毛鸡价格进一步上涨。3）从生 产成本看，报告期内饲料成本大幅 下 降 。 主 要 原 材 料豆粕虽有微幅上涨，但玉米价格已降至1948.35 元/吨，同比下降 18.73%。4）从费用看，由于报告期内公司阶段性大规模投资基本完成，资本支出大幅减少，生产和管理效率提升明显，使得期间费用同比下降 2.25%。报告期内公司肉鸡产品毛利率大幅提升，同比增加 13.05%。
    盈利预测：预计公司 2016-2017 年 EPS 为 0.74 元和 1.76 元，对应目前股价 PE 为 34.9 倍和 14.7 倍。参考行业平均估值且看好行业景气传导至下游毛鸡价格，公司未来产能快速放量和经营效率的提升，给予公司 2017 年 18-20 倍 PE，合理区间为 31.7-35.2 元，维持“推荐”评级。
    风险提示：疫情风险、价格波动风险、国外引种速度快于预期和公司产能不及预期等。