产能扩张+原料价格下降，前三季度业绩转好。受益于行业低迷期的逆势扩张，公司产能稳步提升，前三季度鸡肉销量同比增长19.47%，主营业务收入为58.90 亿元，同比增长22.93%。由于上半年浦城圣农第一阶段6000 万羽肉鸡及欧圣实业第一阶段3000 万羽肉鸡项目已全面投产，浦城圣农第二阶段的6000 万羽肉鸡项目亦已逐步投产，我们预计今年屠宰量有望达到4.3 亿羽，明年将达到5 亿羽。前三季度国内玉米均价1948 元/吨，同比下滑18.73%，原材料价格大幅下降也是公司业绩增长主因。
    引种量大幅下滑已成定局，主要供种国疫情仍未结束，行业仍有机会。10 月13 日法国向OIE 递交的禽流感疫情报告显示，今年8 月9 日该国最后一次H5N2 疫情结束。美国方面，今年8 月26 日其农业部动植物卫生检验局公布，阿拉斯加州国家野生动物保护区确诊出现高致病性禽流感（H5N2）。所以到目前，两个国家仍未实现3 个月无新发疫情的要求，复关仍难提上日程。国内白羽鸡市场看，近期毛鸡价格虽有所上涨，但一般养殖户仍旧亏损，未来苗价仍将跟随毛鸡价格变化。我们认为，增量资金的进场配臵可能需要商品代苗价或肉价大幅上涨的配合。从目前来看，价格大幅上涨的迹象并不明显，我们建议更多的关注毛鸡价格。另一方面，引种减少导致白羽鸡行业供给端紧缩的逻辑没有变化，今年引种量大幅下滑已成定局，我们预计约45 万套，存在超过35 万套缺口，祖代鸡的短缺最终将会传导至毛鸡环节，禽链仍有投资机会。
    盈利预测和投资建议。我们预计公司2016~2017 年屠宰量分别为4.3 亿羽、5 亿羽，归母净利润分别为7.71 亿元、19.78 亿元，EPS 分别为0.69 元和1.78 元，考虑到行业复苏的态势和公司的龙头地位，给予2017 年20 倍的PE 估值，目标价35.6 元，维持“买入”评级。
    不确定因素。肉鸡价格大幅下跌。