主要观点
    1.受益原材料价格大降及生产效率提升，毛利率同比大涨12.55 个百分点。
    1H2016 公司经营规模进一步扩大，期末种鸡存栏数较年初增长 28.66%，鸡肉销量同比增长24.68%，营业收入同比增长23.1%，受益于主要原材料采购价下降以及精细化管理提升生产效率，公司鸡肉单位成本下降12.32%，其中，豆粕、玉米采购均价同比分别下滑15.2%、21.32%；1H2016公司鸡肉销售毛利率达到24.62%，较去年同期大幅提升12.55 个百分点。
    2.公司预计成本下降、价格回升&资本开支减少支撑三季报业绩大幅提升公司预计，2016 年1-9 月实现归属于上市公司股东的净利润较上年同期扭亏为盈，第三季度隐含单鸡净利约3.0-3.55 元，主要原因包括：（1）受益于主要原材料采购价格较去年同期大幅下降，以及公司生产经营效率提高，鸡肉产品生产成本下降； （2）祖代鸡引种大幅减少，行业去产能效果显著，预计鸡肉销售价格同比将逐步回升；（3）公司生产规模逆势扩张，市场份额不断扩大，公司阶段性大规模投资已基本完成，资本支出大幅减少，财务费用同比大幅下降，公司因产量增长而带来的规模效应将逐渐显现。
    3.投资建议：
    受美国、法国禽流感事件影响，2015 年全国祖代鸡引种量大降至68 万套，继今年4 月美法爆发禽流感，7 月美法再次相继爆发禽流感，美法复关至少会延迟至2017 年一季末。根据畜牧业协会统计数据，2016 年1-6 月我国白羽肉鸡祖代种鸡引种量不足11 万套，我们预计全年引种量低于40 万套，全年祖代鸡引种水平远低于正常值，2016-2017 年我国肉鸡产业链景气度将持续提升。我们预计2016-2017 年公司肉鸡屠宰量分别为4.2 亿羽、5.0 亿羽，实现收入分别为94.8 亿元、131.6 亿元，实现归母净利分别为11.44 亿元、28.96 亿元，对应EPS 分别为1.03 元、2.61 元，对应2017PE为11.6 倍，维持公司强烈推荐评级不变。
    4.风险提示：疫病；鸡肉价格上涨低于预期；