由于9 月肉鸡产品价格略有下滑，公司三季报业绩略低于预期。
    2、我们的分析与判断
    肉鸡价格上涨略低于预期，产量扩张及经营效率提升助推三季度业绩大幅增长。公司前三季度肉鸡屠宰合计达2.9 亿羽，扣除非经营性损益后羽均盈利约1.53 元。其中，单三季度肉鸡出货量达1.1 亿羽，扣除非经营性损益后羽均盈利约2.34 元，较二季度环比上涨21%。1）价格方面，公司三季度冻鸡平均价格环比二季度略增约10700 元/吨，其中7、8 月报价较高，9 月有所回落。本轮禽链高景气在上游已有显著体现，预计将于四季度末至明年一季度初传导至终端。2）成本方面，三季度原料价格略有上涨，但受益于料肉比提升、兽药疫苗价格下降等多重因素，公司养殖成本控制良好，维持在9600 元/吨左右。3）费用方面，报告期内由于大额资本支出减少及经营效率提升，公司财务费用和管理费用继续下降，三费费率合计仅5.35%，同比下滑2.25 bp。4）产量方面，公司于2013 年在行业底部建设浦城、政和项目，目前两个项目均已建成投产并将进入放量阶段，但由于公司目前进行鸡舍改造以进一步提升经营效率，导致生产节奏发生变化，预计全年肉鸡出栏量为4.1-4.2 亿羽，业绩区间在7-9 亿元。5）引种方面，公司分别于6 月、9 月从西班牙、新西兰引种祖代鸡1.8 万套、2 万套。预计四季度我国从新西兰安伟捷引种的4 万套祖代鸡将全部供应圣农，公司2017 年肉鸡5 亿羽出栏无忧。
    法国禽流感再发，看好后期禽链景气向中下游传导。根据国际动物卫生组织（OIE）报告，10 月10 日法国再发3 起高致病性禽流感，预计法国引种将推迟至2017 年二季度末，美法等大国引种恢复预期不断延后助推行业景气期持续延长。预计2016 年全年我国祖代鸡引种量仅40 万套左右，而2017 年引种量也将低于供需平衡，行业高景气度将持续延长至2018 年。尽管短期内协会数据显示在产父母代仍维持高位，但随着换羽和延迟淘汰等因素弱化，预计产能去化将逐渐传导至下游，看好终端鸡价在年底至明年一季度有所突破。
    3、投资建议
    预计公司16、17 年公司肉鸡出栏4.2、5 亿羽，净利润为8.9 亿、17.7亿，对应EPS 为0.8 元、1.6 元，维持“推荐”评级。
    4、风险提示
    鸡价上涨不达预期，大型疫病风险。