其中，单三季度公司实现营业收入3.50亿元，同比增长10.98%，实现归母净利润5229 万元，同比增长10.32%，三季度业绩低于我们预期。公司单三季度毛利率为37.05%，较上半年38.05%下滑1 个百分点，期间各项费用率整体保持平稳。
    动车交付进度低于预期是拖累公司三季度业绩主因。年内动车招标及交付进度整体均低于预期，拖累公司三季度动车组门系统业务增速，导致前三季度归母净利润增速较H1 降低6.53 pcts 至23.16%。我们认为，铁总换届后动车招标有望重启，公司动车订单有望重回正轨，10 月24日铁总启动2017 年动车高级修招标398 列（2016 年两次招标276 列），公司配件收入有望保持较快增长，动车门系统市占率也将继续提升。目前首两列标动已完成60 万公里考核，公司作为国内唯一供应商，或将大幅受益于后期标动招标，公司在动车市场进口替代的趋势并未改变。
    城轨空间广阔，公司最为受益。参考中车前三季度城轨交付增速5%，公司三季度城轨地铁收入或呈基本平稳态势。我们认为，公司在城轨市场占有率稳定在50%以上，中车三季度末城轨地铁订单增至1069 亿元，公司订单仍有可观增幅，中车预计全年城轨交付增速两位数，公司四季度业绩有望恢复同比高增速。我们预计“十三五”期间全国将新增地铁线路5600 公里，2016/17 年将有望迎来通车里程高峰，作为城轨地铁门系统龙头，市场高位景气度仍将是公司取得快速增长的保障。
    机电一体化战略推进，多元驱动公司发展。公司2015 年2 月底成立新能源零部件汽车子公司（持股55%），主营新能源汽车充电接口及线束总成、高压连接接口及线束总成和高压配电系统等产品，现已成为比亚迪、奇瑞、广汽、宇通、中通等10 多家乘用车和商用车厂商的量产供应商。同时，公司在精密制造装备方向已经形成电动工具零部件产品、汽车零部件及高端制造装备三个主要业务方向，有望在未来形成公司新的利润增长点。
    风险提示。动车、城轨建设低于预期的风险；毛利率下降的风险等。
    盈利预测及估值。“十三五”地铁通车里程CAGR 预计达18%，公司在城轨地铁门市占率稳固在50%以上，是城轨市场快速发展过程中最受益标的，四季度业绩有望随中车城轨交付恢复高增长；三季度因动车交付低于预期，并不改变公司动车进口替代趋势；同时，公司布局新能源汽车和精密制造领域，有望形成新的利润增长点。我们看好公司前景，维持公司2016-2018年EPS 预测0.33/0.44/0.57 元，维持目标价17.6 元和“买入”评级。