由于明年蓝耳、猪瘟就将退出强免，导致招采市场对于政策变化担忧加剧，招采疫苗价格大幅下跌。公司作为招采疫苗龙头，受招采市场变化影响较大，导致公司整体业绩下滑。但从目前情况来看，秋招整体市场环境较春招已明显好转，公司业绩也有望触底回升。
    市场化转型加速，品种产线双升级。此前由于产能受限、政策优先等因素，公司疫苗产品基本以招采为主，2016 年上半年市场苗销售占比仅5%左右。
    为了应对政策转变，公司也在积极向市场化转型。口蹄疫悬浮培养生产线、成都药械厂高致病性蓝耳车间投产后，公司疫苗产能和品质都得到了升级。除了口蹄疫市场苗有望于年内实现亿元收入外，公司蓝耳-猪瘟二联苗、圆环（SH 株）、猪流感疫苗等新品都已或即将上市，市场苗放量在即。
    若成功减持金达威，投资收益或增加2.5 亿元。近日，公司公告拟在2017年8 月31 日前视情况减持不超过金达威总股本3%的股份。公司共计持有金达威23.98%股权，是金达威的第二大股东，对于金达威的投资早在2001年公司上市前就已实行。2016 年中报显示公司持有金达威账面价值仅4亿，而按目前金达威市值97.9 亿计算，公司持有23.98%的金达威股权价值高达23.5 亿。若公司成功减持3%金达威股权，公司财报预计将确认2.5亿元投资收益，从而大幅提升今明两年业绩。
    盈利预测与估值。随着招采市场逐渐回暖，公司业绩也有望触底反弹。而一旦减持金达威落地，公司表观业绩将出现爆棚。我们预计公司2016-18 年净利润为3.45 亿、4.28 亿和5.07 亿元，对应EPS 为0.80 元，1.00 元和1.18 元，对应PE 为26.5、21.3 和18.0 倍，维持 “增持”评级。
    风险提示：减持计划未成功实施。