（皆为调整后口径）
    车流量稳定增长+成本管控得当，路产盈利稳定增长
    三季度公司路产收入稳中有升。根据公司披露数据，广佛、佛开与广珠东高速三季度分别实现车流量20.78%，15.72%和14.56%的同比增长。成本端，公司通过并表广珠东公司实现协同效应，在车流量增长的情况下，实现营业成本同比下降2.45%。单季实现毛利4.36 亿元，同比提升8.7%；毛利率58.8%，较上半年略高。
    财务费用降低继续大比例贡献利润增量
    公司上半年利息支出同比减少5728.1 万元，主要是由于有息债务规模减少以及基准利率降低。三季度财务费用共计8214.3 万元，同比下降3633.7亿元，继续贡献利润增量。
    归母净利增速低于上半年主要系投资收益下滑以及营业外收入减少公司上半年投资收益同比增长2988.41 万元，但三季度转为同比下降974 万元，主要是由于去年公司参股的惠盐高速被政府回购了盐田坳隧道，转让收益体现在去年三季度，因此去年基数较高，变现为今年同期同比下降。除此之外，三季度营业外收入同比减少1853 亿元。因此三季度利润增速虽相比上半年有所下降，但主因并非是经营性因素。
    投资建议
    我们持续看好公司主业高增长+良好转型预期带来业绩的向上弹性，而较高的股息率则带来较强的防御属性。我们预计16-18 年公司EPS 为0.53、0.59、0.64，对应PE：12.93X、11.58X、10.81X，给予买入评级。
    风险提示：转型不达预期，经济下滑影响车流；