前三季度已赚保费约925亿元，同比负增1.6%，但单三季度转增1.5%，保费增长逐渐趋稳。“深入推进转型发展，聚焦期交业务，收缩趸交业务，着力优化业务结构”的公司经营战略持续推进。（一）从渠道上看，保险营销员渠道前三季度实现保费约468亿元，同比增长17.2%，保费持续快速增长；银保渠道约349亿元，同比负增23.4%，由于结构调整，规模继续下滑；服务经营渠道约106亿元，同比增32.9%，在续收管理上成绩突出。（二）从产品结构来看，营销员、银保和服务经营渠道的首年期交保费同比增速分别达到了35.7%、63.6%和47.6，趸交增速-15.8%、-34.2%和-35.7%，期交增、趸交减的结构优化效果明显。目前银保渠道的趸交规模仍然远大于期交规模，但新保费期交规模占比由去年同期的9.5%增加至当期的23.7%。
    归母净利润同比减约45%，单季情况有所好转。影响利润的主因是投资资产买卖价差收益减少，利润表中投资收益249亿元，同比减少36.9%，未反应在利润中的其他综合收益（可供出售金融资产的浮盈）17.15亿元，同比减少53.2%。在投资资产结构变化中，交易性金融资产中的基金增加致以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产增35%达184亿元，投资性房地产增加47%达到32亿元。我们判断四季度单季投资情况会继续好转。
    复星系八月通过港股举牌，未来或将有进一步举动。截止2016年8月8日复星系持H股股份占总股本的5.01%。主要原因分析有两点：一是新华的A/H溢价率较高（10/28日仍为1.43），所通过港股举牌；二是看好保险行业的发展，打造以保险为核心的综合金融基因，新华为优质保险股且总市值相对较小。复星系未来或将在H股进一步增持，在A股上并无明确增减持计划。
    新华保险仍将秉持“深入推进转型发展，聚焦期交业务，收缩趸交业务，着力优化业务结构”的经营策略，营销员和服务经营渠道以及期缴保费上会持续快速增长，实现业务价值的增长。目标价46.6元，对应公司2016E的PEV估值为1.2X，维持审慎推荐评级。 
    风险提示：市场风险。