偿付能力较高的主要原因为投资业务增长及结构变化。
    现金流分析：流量退保率持续下降，赔付及费用支出略有上升公司2015A/1H2016/3Q2016 的流量退保率（退保金/已赚保费）分别为48.9%/38.1%/35.3%,2015A/1H2016/3Q2016 的赔款和给付率分别为22.1%/28.2%/32.2%,费用和佣金率分别为21.9%/19.7%/21.6%。流量退保率从2015 年上半年的高峰值开始逐渐回落，三季度依旧维持下降趋势；但赔付率近年来逐年上升，主要源于满期给付和年金给付不断增加，同时费用率略有增长，整体现金流压力略有增加。
    盈利能力：业绩下滑但与上半年相比有所改善，继续大力収展健康险2016 年前三季度公司累计实现归母净利润47.86 亿元，同比下降44.6%,与上半年降幅50.64%相比，有所改善。累计已赚保费924.74 亿元，同比下滑1.6%；在整体低利率环境下，公司投资收益率明显下滑，年化总投资收益率为5.1%，较上半年的5.3%微降。在险种方面，公司继续加大对于健康险业务的扶持力度。
    业务分析：渠道和期限结构不断改善，个险和期交保费占比明显提升：
    在前三季度的新单保费中，从期限结构来看，期交/趸交占比分别为46.21%/28.56%,与上年同期相比，期交占比提升17.65%；从分渠道结构来看，保险营销员/服务经营/银保渠道分别占比30.58%/9.68%/59.74%，与上年同期相比，银保渠道占比下降11.82%。公司正处在业务结构调整阶段，个险渠道和长期期交类产品占比明显提升，有助于公司实现长期稳定保费收入来源。
    投资建议：虽然公司2016年前三季度保费收入有小幅下滑，但主要是源于公司渠道结构的调整，同时公司健康险业务增速较快，预计未来随着渠道结构不断优化，经营状况有望改善，我们维持公司"推荐"投资评级。
    风险提示：系统性风险、退保风险、政策风险、公司现金流恶化风险。