营业收入同比增长0.6% ， 净息差1.91%( -24pbs,YoY/-6bps,QoQ)，手续费净收入同比增长5.4%。成本收入比29.9%（+132bps,YoY）。不良贷款率1.53%（-1bp,QoQ）。拨贷比2.29%（-3bps,QoQ），拨备覆盖率150%，与上季末持平。公司核心一级资本充足率11.10%（+18bps,QoQ），资本充足率14.17%（+99bps,QoQ）。
    平安观点：
    利润增长保持稳定，收入结构优化持续
    交通银行前3 季度净利润同比增长1.0%（vs 上半年0.9%），盈利增长稳定；营业收入同比增长0.6%，其中净利息收入同比增-6.7%（VS 上半年-4.1%），前三季度净息差1.91%，剔除“营改增”影响的净息差为2.00%（环比收窄3BP，同比收窄24bps）。前3 季度手续费净收入同比增长5.4%，占营收比重较去年同期提升1.5pct 至21.11%，收入结构持续优化。
    觃模增速趋缓，贷款投放向零售倾斜
    交行生息资产环比2 季度增长1.7%（vs2 季度7.8%），觃模扩张速度有所放缓，其中证券投资和贷款分别增6%和1%，增速均有所回落，占生息资产的比重维持稳定。证券投资资产增长主要来自公司加大了地方政府债券投资（持有至到期投资环比增8%）。贷款方面，公司贷款投放向零售倾斜，零售贷款环比2 季度末增加512 亿，占比提升1%至28%，对公贷款总额减少116 亿，占比下降1%至72%。
    不良生成持续放缓，拨备压力仍存
    交行3 季度不良率环比下降1BP 至1.53%，我们计算的单季年化不良生成率为0.64%，同比下降41bps，环比下降20BP，延续了2 季度下行趋势（2 季度环比下降23bps），资产质量企稳，但可持续仍待观察。拨备计提方面，公司降低了拨备计提力度，3 季度信贷成本0.64%，环比下降20bps，同比下降31bps，拨备覆盖率150.3%，与上季度末持平，拨贷比下行3BP 至2.29%，未来拨备计提压力仍存。
    投资建议：交行总体经营稳健，收入结构持续优化，资产质量改善但仍有待观察。我们维持公司16/17年净利润增速1.1%/1.9%的预测，目前股价对应16年PB0.74x/PE6.24x，维持"推荐"评级。
    风险提示：资产质量出现重大不利变化。