净手续费收入增长平稳。同比增长8%，代理类手续费同比增长117%，资产管理与理财业务手续费同比增长35%。净手续费收入环比降低5.4%，是受1季度环比增速较快影响，1季度增速42%。
    资产质量趋稳。公司上半年不良率1.4%，环比持平，不良净生成率0.82%，环比增加4bps，关注类贷款占比3.07%，较年初降低10bps，逾期率2.68%，较年初降低36bps，未来不良形成压力降低。拨备覆盖率150.54%，接近于监管红线。
    资本充足，发行优先股后进一步提高资本充足率。公司核心一级资本充足率10.92%，环比降低16bps，一级资本充足率13.18%，环比降低4bps，公司6月22日核准非公开发行4.5亿股优先股，未来一级资本充足率进一步提升。
    投资建议：
    现价对应16年P/E 6.31，P/B 0.76。交行半年报好于市场预期，考虑其低估值，是安全偏好高资金的好选择。预测201/17年净利润增速 2.7%/1% ，EPS与BVPS分别为0.92/7.66，0.93/8.59。
    风险提示：经济下滑超预期