2016Q3 单季度实现营业收入、净利润、扣非净利润分别为37.00、6.77、5.42 亿元，同比增长17.41%、15.17%、27.18%，业绩符合预期。
    内生性增长强劲，扣非净利润占比逐年提升。预计报告期内公司药品板块净利润增速达30%以上，核心高毛利品种优帝尔、优立通和青蒿琥酯等实现迅速放量，全年增速有望超过100%、100%和40%；医疗服务和医疗器械板块收入增速预计分别接近和超过15%。在没有大型并购（Gland 尚未并表）的背景下，公司2014、2015 和2016Q1-3 扣非净利润增速达29.7%、24.4%和27.2%，内生性增长正逐步凸显。同时，公司2016Q1-3 扣非净利润占净利润的比例达76.3%，同比提升7.1%，非经常性损益占比逐年下降。
    毛利率显著提升，经营性现金流表现良好。2016Q1-3 公司毛利率提升明显（+3.16%），且自2014 年起逐季稳步提升，预计主要由于高毛利品种占比提升所致。销售费用率提升2.40%，预计主要由于公司市场开拓力度不断加大，也为未来产品放量奠定了基础。管理、财务费用率同比下降0.43%、0.74%。报告期末公司货币资金56.52 亿元，较去年同期增加21.35 亿元，同时叠加未来非公开发行和8 亿美元贷款的资金，Gland Pharma 收购的现金问题将得到有效解决。此外，受益于公司销售情况的良好和运营能力的提升，公司2016Q1-3 实现经营性现金流15.23 亿元，同比提升31.11%短中长期布局完善，估值存在较大修复空间。短期：公司业绩的较高稳定性和成长性已不断得到验证；中期：随着在建床位数的投入运营，医疗服务板块预计于2017 年起迎来业绩释放，同时公司单抗研发预计于2018 年起将步入收获期；长期：公司全产业链的布局有望充分实现板块间的协同，国际化战略逐步打开长期发展空间。此外，考虑到公司PE（扣非、TTM）已位于2008 年以来的最低位置，价值被显著低估，未来在业绩逐步验证和子公司陆续上市的催化下，公司的价值料将得到重估。
    风险因素。外延扩张不达预期；药品降价；新品开发不达预期。
    维持“买入”评级。我们看好公司强劲的内生增长、强大的并购能力以及短、中、长期的完善布局，暂不考虑Gland Pharma 的并表，维持公司2016/2017/2018 年摊薄后的EPS 预测为1.22/1.45/1.72 元。同时考虑到公司的估值水平和当前市场环境，我们认为公司兼具安全性和成长性，攻守兼备，投资价值明确，利用分部估值法分别给予公司药品、服务、器械、国药控股股权和其他资产294.9、77.0、70.4、257.6、35.0 亿元的估值，合计市值734.9 元，对应目标价30.15 元，维持“买入”评级。