南华附二是综合性三甲医院，编制床位1850 张，现设有临床科室37 个、病区52 个、临床支持科室10 个，2015 年诊疗、出院人次约66、4.77 万人。此次合作，公司将完成南华附二东院混合所有制医院建设，将其改制成为南华大学附属第二医院胸心医院，公司、南华附二分别持股51%、49%。新建医院将按照三甲专科建立，预计建设床位550 张。未来南华附二拟与来雁城投公司共建以三甲为标准的来雁院区，一期建设550 张床，总规模1500 张床。这是公司继去年齐齐哈尔第一医院、徐矿旗下医疗机构后在公立医院混合所有制改革方面的又一重要探索，我们认为这有助于公司借助公立医院的品牌和资源，快速切入当地医疗市场，大幅缩短盈亏平衡时间。
    牵手广州中医药大学，强化中医人才储配。广州中医药大学是新中国首批兴建的4 所中医药高等学府之一，拥有直属附属医院4 所，非直属附属医院26所，教学医院涵盖广东省内绝大多数大中型中医院及邻省部分中医院。
    公司与广州中医药大学将在佛山市禅城区中心医院基础上共建广州中医药大学佛山临床医学院，并结合进修培训、优先就业、共办论坛等方式强化公司中医药人才储备。同时，公司还将积极拓展中医药产学研一体化工作。
    公司依托广州中医药大学的人才和科研资源，有望提高旗下医疗机构的科研和教学能力及医疗水平，提升在广东省及华南区域的影响力。
    医疗服务布局不断完善，打造公司成长强劲引擎。公司战略眼光前瞻，自2010 年起就率先迈出在医疗服务板块战略布局的步伐，先发优势明显。公司在医院并购方面已积累了丰富经验，并购执行力较强，扩张步伐不断加速。现已基本形成的沿海发达城市高端医疗、二三线城市专科和综合医院相结合的医疗服务业务的战略布局，并在互联网医疗等新业务模式领域积极探索。目前公司核定床位3018 张，在建床位约6750 张，随着床位建设的陆续完成和外延扩张的不断落地，医疗服务板块料将成为公司未来业绩增长的强劲引擎。
    风险因素。外延扩张不达预期；药品降价；新品开发不达预期。
    维持“买入”评级。我们看好公司全产业链的战略布局和较强的外延并购执行力，同时随着下属子公司如复宏汉霖、Sisram 集团及亚能生物在其他交易市场的陆续上市， 公司的重估价值有望得到重视。维持公司2016/2017/2018 年EPS 预测1.30/1.53/1.79 元，参考可比公司估值给予公司2016 年21 倍PE，对应目标价27.30 元，维持“买入”评级。