但是受鸡肉价格上涨影响，三季度营业利润环比再下滑，下降0.17%。面对明年可能的鸡肉价格上涨，公司不排除针对鸡肉产业链的上游的延伸。公司去年5000 万只鸡肉生产线已经满负荷生产，未来将扩大养殖规模。
    此外，今年前3 季度双汇从海外进口猪肉共22 万多吨，预计今年30 万吨目标能够实现，明年将会在此基础上保持一定的增长，对成本端有较强的平滑。
    三季度费用率略增长，四季度或好转
    单季度来看，今年三季度，公司三项费用率为7.3%，较二季度6.5%的比率略增长，主要是低温肉制品的推广带来的销售费用的增长。我们预计，随着下半年公司对经销商的折扣让利大幅减少，加上猪肉价格回落后带来的屠宰量的增长对费用有一定的摊薄，四季度费用率会有所下降。
    生猪价格进入下降通道，屠宰业务明年将回升
    今年猪肉平均价格在18 元以上，较去年同比增长20%左右。今年6 月份猪肉价格逐渐见顶回落，明年如果猪肉价格能有10%-20%的下降，猪肉的消费会释放出来，公司的屠宰业务将实现量利并举，屠宰板块将成为明年的业绩看点。此外，今年下半年开始对产品结构进行调整，明确“高温向低温转，高温向县乡转移”的策略，明年低温产品的放量仍比较可期。
    三、盈利预测与投资建议
    我们预测2016 年、2017 年、2018 年公司EPS 分别为1.39 元、1.54 元、1.69 元，对应的PE 分别为17.54 倍、15.83 倍、14.43 倍，在食品饮料板块中，公司估值较低，具有修复空间，按照20-25 倍的估值计算，合理价位为27.80-34.75 元，继续给予强烈推荐评级。
    四、风险提示：
    鸡肉价格上涨带来成本压力；加工费用控制面临挑战；新品销售不达标；突发疫情。