公司前三季度共实现营收6.7 亿，净利润1.3 亿，同比分别增长72.5%、80.3%，略超市场预期。我们判断本轮单晶产能扩张将持续发酵，根据现有各大公司的扩产计划，周期至少将持续至2018 年末。此外，我们注意到公司前三季度经营活动现金流净额转盈4,522 万元，同比增长157.5%，预收账款9,108 万元，同比增长46.6%，销售净利率18.1%，环比增长1.6pct，经营状况渐入佳境。
    客户结构进一步多元化，期待订单持续爆发
    公司上半年以来接连斩获长晶大单，中标了包括协鑫、中环、通威、某多晶巨头在内总计5.94 亿的订单。截止Q3 期末，公司尚未完成的长晶及光伏智能化设备订单约6 亿，尚未完成的LED 智能化装备合同为4,325 万，预计相当比例将于2017 年确认收入。就客户结构而言，公司销售对象已进一步多元化，高品质产品和卓越口碑不仅沉淀了中环这样的传统大客户，同时吸引了众多多晶巨头。从客户资质看，公司无论单多晶设备均受注重品质的优质客户青睐，而后者的付款能力较强，可助公司有效规避回款问题。
    定增顺利实施，开辟全新成长空间
    公司10 月20 日公告已完成定增询价、认购对象报价等环节，本次定增募投将用于 5,000万mm 蓝宝石材料等项目，增发顺利完成后有望为公司打开新的成长空间。
    盈利预测及估值
    暂不考虑摊薄，我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.25、0.35、0.50 元，同比增长111%、40%、43%，对应P/E 分别为55.0、39.4、27.5 倍，维持买入评级。
    风险提示：单晶技术扩张受阻；蓝宝石开拓、LED 装备销售、硅材料合资公司不达预期。