2016年黄金结束了三年来的下跌行情，金价由跌转升，前三季度国内黄金均价267.11元/克，克金上涨29.92元；国际黄金均价1259.11美元/盎司，每盎司黄金上涨82.06美元。受到人民币贬值影响，国内金价同比涨幅为12.61%，国际均价同比涨幅为6.97%，国内金价走势明显强于国际市场。受金价上涨和矿产金产量增加的影响，公司收入同比增长16.48%，毛利率同比回升1.72个百分点至7.81%，归母净利润同比增长165.12%。从三季度的经营看，单季营业收入环比减少18.87%，毛利率环比回升1.11个百分点至7.59%，归母净利润环比减少46.24%。由于三季度国内金价环比上涨8.25%，我们判断公司收入和利润的下降与黄金产品销量有关。
    重大资产重组已经完成。公司发行股份购买资产的重大资产重组（购买东风探矿权、东风采矿权及相关资产与负债、归来庄公司70.65%股权及蓬莱矿业51%股权、新立探矿权、蓬莱矿业20%股权及蓬莱矿业29%股权等资产）的资产交割手续已经完成，新增4.34亿股份（发行股份购买资产新增3.17亿股+配套融资新增股份1.17亿股）已经上市交易。重大资产重组的完成将使得公司的资源储量和矿产金产量大幅增长，公司发展进入新的阶段。
    加息背景下金价谨慎乐观。我们认为，在美联储加息的大背景下，金价将呈现谨慎乐观的走势。如果加息延后，金价将继续受压制；如果立刻加息，靴子落地有利于消除不确定性，而加息导致的金融市场动荡有利于提振黄金避险需求。
    盈利预测及评级：由于公司增发股份上市，预计公司2016-2018年EPS为0.6元、0.66元、0.7元，维持 “买入”评级。
    风险因素：矿产金产量不达预期；金价波动风险；生产成本增加；自然灾难、环保等突发事件导致生产中断。