受美联储加息放缓和金融市场动荡影响，2016 年黄金结束了三年来的下跌行情，金价由跌转升。
    2016 年上半年国内黄金均价256.67 元/克，克金上涨14.5 元；国际黄金均价1205.06 美元/盎司，每盎司黄金上涨17.24美元。受到人民币贬值影响，国内金价同比涨幅为6%，国际均价同比涨幅为1.43%，国内金价走势明显强于国际市场。
    受到金价上涨和矿产金产量增加的影响，公司收入同比增长26.1%，其中：矿产金产量14.2 吨，同比增长3.65%，收入同比增长74.3%；冶炼金收入同比减少8.59%。
    成本费用控制出色。按照上半年国内黄金均价256.67 元/克测算，矿产金销量15.26 吨，克金生产成本133.07 元/克，略高于 2015 年132.07 元/克的生产成本。从毛利率看，由于矿产金成本相对固定，金价上涨导致毛利率同比增加3.89 个百分点至48.16%；冶炼金属于加工费模式，金价上涨导致冶炼业务毛利率同比减少0.11 个百分点至0.07%。从三项费用看，管理费用同比增长18.88%，销售费用同比增长2.45%，财务费用同比减少14.5%，三项费用占比4.6%，同比减少0.57 个百分点。
    重大资产重组稳步推进中。公司发行股份购买资产的重大资产重组（购买东风探矿权、东风采矿权及相关资产与负债、归来庄公司70.65%股权及蓬莱矿业51%股权、新立探矿权、蓬莱矿业20%股权及蓬莱矿业29%股权等资产）已经获得证监会核准。目前，国土资源部已出具东风采矿权过户申请受理函，东风探矿权过户申请及相关审核材料已提交至山东省国土资源厅，国土资源部已经受理新立探矿权过户申请，归来庄公司、蓬莱矿业股权过户工商登记申请材料已准备，公司的重大资产重组正在稳步推进中。
    加息背景下金价谨慎乐观。我们认为，在美联储加息的大背景下，金价将呈现谨慎乐观的走势。如果加息延后，金价将继续受压制；如果立刻加息，靴子落地有利于消除不确定性，而加息导致的金融市场动荡有利于提振黄金避险需求。
    盈利预测及评级：由于目前金价高于我们此前的价格预测，因此我们上调金价预测，并同步上调公司2016-2018 年EPS至0.79 元、0.81 元、0.85 元（不考虑增发），维持 “买入”评级。
    风险因素：矿产金产量不达预期；金价波动风险；生产成本增加；自然灾难、环保等突发事件导致生产中断。