分产品看，公司黄金产品收入同比增长74%，毛利率提升3.89%至48.16%，主要因金价较去年同期大幅上涨；外购金营业收入同比下降8.59%，毛利率下降0.11%至0.07%。分地区看，对上海黄金交易所的销售额为193 亿元，同比增长1.07%；其他地区的黄金销售额为54 亿元，大幅上升910%。整体来看，2016 年上半年公司累计生产黄金14.2 吨，同比增长3.65%，完成年计划的52.59%，销售收入完成年计划的55.16%；利润总额完成年计划的76.5%，较好地完成了各项业绩指标。
    重大资产重组项目稳步推进中，优质资产注入后将进一步巩固黄金龙头地位。
    公司发行股份购买资产并募集配套资金的重大资产重组，于2015 年11 月12日成功获得中国证监会核准。目前，整个重大资产重组项目正稳步实施。重组完成后，公司黄金资源保有储量将增加292.22 吨，将有效提高资源利用率和生产效率，持续增强盈利能力和抗风险能力。同时，公司按照“依矿找矿、探边摸底、攻深找盲”的思路，不断加大矿山探矿增储力度，为山东黄金持续、健康、稳定发展提供保障。
    金价中长期仍将维持震荡上行。从目前美国经济数据来看，9 月加息可能性较小，短期内金价很难大幅下挫。中长期看：（1）欧洲、中东的地缘政治风险仍存。（2）全球流动性上升仍将推升黄金资产在中长期的配臵意义。（3）美国经济边际增长弱于过去几年，美联储加息的速度和空间都很有限。因此，金价的配臵意义依然很强。
    维持买入评级。公司是国内黄金行业龙头，业绩主要受到黄金价格影响。考虑未来美联储加息进程放缓，全球仍处宽松周期，金融属性仍将支撑金价在长期走强。由于今年金价较去年上涨明显，上调2016-2018 年 EPS 分别为0.70 元、0.84、0.93 元，考虑公司黄金资源储备在国内位列前茅且业绩弹性较大，给予公司高于行业平均的估值，目标价49 元，对应2016 PE70 倍，维持买入评级。
    风险提示：美国经济复苏超预期，加息进程提速，导致金价大幅下跌