收入增长主要受益公司新产能释放及产品提价。
    ■溶解浆价格连续上涨，公司显著受益：受益于棉花价格的大涨，国内溶解浆自五月份以来价格连续上升。目前，国内溶解浆内盘价约8700元/吨，较五月份上涨近2000 元/吨；9 月初，棉花期货价格止跌回升，截止10 月27 日，郑棉期货价格1.53 万元/吨。
    ■生活用品业务再发力，携手复星有惊喜：2016 年10 月11 日，公司公告与复星集团签署战略合作协议：控股股东太阳控股拟向复星瑞哲富泰转让1.9 亿股，价格6 元/股，占比7.49%，转让后太阳控股持股比例由原来的55.9%降至48.4%。卫生用品业务是公司发展四三三战略的重要部分，将逐步成为公司未来重要增长点。
    ■铜版纸进入三年景气上升期，贡献重要利润弹性：我们7 月初开始重点提示铜版纸涨价机会，7、8 月铜版纸各大厂商纷纷发布涨价函，我们跟踪执行情况较好，年初至9 月份底，铜版纸价格累计上涨200元/吨。公司10 月1 日再次提价100 元，铜版纸涨价逻辑得到验证，其涨价背后是行业供求的好转。
    ■投资建议：我们预计16-18 年公司净利润为10.3 亿元、14.8 亿元、19.5 亿元，分别增长53.8%、44.2%、31.7%，EPS 分别为0.4 元、0.58 元、0.77 元，六个月目标价为9.07 元，调高“买入-A”评级。
    ■风险提示：宏观经济疲软，造纸行业需求恢复缓慢。