受益于棉花价格的大涨，国内的溶解浆自五月份以来连续上升。
    ■铜版纸进入三年景气上升期，贡献重要利润弹性：我们7 月初开始重点提示铜版纸涨价机会，7、8 月铜版纸各大厂商纷纷发布涨价函，我们跟踪提价累计落地200 元/吨，公司10 月1 日再次提价100 元，铜版纸涨价逻辑得到验证。铜版纸涨价背后是行业供求的好转。
    ■投资建议：我们预计16-18 年公司净利润为10.3 亿元、14.8 亿元、19.5亿元，分别增长53.8%、44.2%、31.7%，六个月目标价为9.07 元，当前股价对应17 年净利润仅11xPE，给予买入-B 评级。
    ■风险提示：宏观经济疲软，造纸行业需求恢复缓慢。