维持“增持”评级：国瓷材料2016 年度前三季度业绩增长较快，主要由于纳米级复合氧化锆、陶瓷墨水等业务发展良好、MLCC 保持平稳，且期间费用率有所下滑。2016 年纳米氧化锆市场需求较旺，加之新产能逐步投放，带动相应收入较快增长。期间内，公司还优化了陶瓷墨水的销售模式，并增上新设备，陶瓷墨水的产能和市占率得以提高。此外，9 月以来公司王子制陶收购事项已获无条件审核通过，泓源光电也已完成工商登记变更。公司外延收购完成后，有望贡献新的增长点，打开未来成长空间。
    国瓷材料是国内新材料研发与生产的平台型企业，公司依托核心技术水热合成法，打造了电子陶瓷、纳米氧化锆、高纯氧化铝及陶瓷墨水四大产品体系。近年来新产品纳米氧化锆、高纯氧化铝产能不断投放，公司业绩维持较快增长。此外外延增长值得期待，公司拟收购王子制陶切入尾气净化陶瓷领域，未来有望受益于国五排放标准在国内的严格执行；此外随着电子浆料行业国产化率的不断提升，泓源光电电子浆料业务有望持续成长。
    我们看好公司主要产品持续放量带来的内生增长和通过并购在上下游产业链的外延拓展前景，暂不考虑收购并表，我们维持公司2016-2018 年EPS 分别为0.50、0.69、0.92 元的预测，维持“增持”评级。
    风险提示：氧化锆、高纯氧化铝价格下跌；电子陶瓷行业景气度下滑。