氧化锆及陶瓷墨水业务贡献业绩增量
    今年以来，公司纳米复合氧化锆产品需求旺盛，公司通过产能扩充，迅速占领市场，报告期内，公司募投项目“年产3500 吨纳米复合氧化锆材料项目”实现净利443 万元；同时，公司凭借“技术+渠道”优势，优化陶瓷墨水的销售模式，提高了陶瓷墨水的产能和市场占有率，上述两大业务是公司业绩的主要增量；相应地，公司1-9 月综合毛利率同比上升0.4pct 至41.4%，Q1-Q3 单季度综合毛利率分别为38.0%、41.2%、43.9%，呈逐季上升态势。
    费用降低及投资收益增加助益利润增长
    由于陶瓷墨水市场进入稳定期，业务开拓费用减少，公司1-9 月销售费用率同比下降0.7pct 至4.1%，其中Q3 单季度同比下降2.0pct 至3.2%。公司报告期内提前偿还银行贷款，1-9 月财务费用率同比下降1.5pct 至-1.8%。此外，公司1-9 月确认了深圳爱尔创的投资收益546 万元（去年同期为零）。
    品类扩张持续推进
    报告期内，公司品类扩张仍在有序推进：公司以发行股份及支付现金的方式购买王子制陶100%股权的事项已于9 月19 日获得证监会无条件通过，泓源光电的工商变更则已于9 月29 日完成，预计将于四季度开始贡献业绩。根据上述公司的业绩承诺（详见前期相关报告），公司盈利高增长的基础有望进一步夯实。
    维持“增持”评级
    作为国内新材料平台型公司的代表，国瓷材料依托水热法核心技术实现了多种高端无机新材料的国产化，同时内生和外延并举，多维度拓展产品线。结合公司三季报及目前经营情况，我们小幅下调公司2016-2018 年EPS 分别至0.45、0.66、0.95 元（暂未考虑增发对于公司股本和盈利的影响），公司业绩预计将保持高速增长，且外延发展存在超预期可能，维持“增持”评级。
    风险提示：新业务发展不及预期风险，核心技术失密风险，下游需求下滑风险。