分业务看，上半年电子陶瓷系列产品收入1.10 亿，同比增长1.47%；纳米氧化锆产品收入4017 万，同比大幅增长95.99%；建筑陶瓷系列产品收入1.23亿，同比增长13.98%；高纯纳米氧化铝收入1003 万，同比增长79.31%。
    公司目前四大业务为电子陶瓷材料、陶瓷墨水、纳米级复合氧化锆材料以及高纯超细氧化铝材料，近年来公司业绩持续快速增长主要得益于产品快速放量。2015 年公司拥有氧化锆产能约600 吨/年，今年扩产至1200 吨/年。而定增项目3500 吨/年氧化锆和5000/吨年的高纯超细氧化铝材料正在建设中（预计明年底建成投产）。
    2、收购泓源光电，布局无机金属材料领域
    今年6 月，公司以自有资金12,240 万收购泓源光电100%的股权，拓展无机金属材料业务。泓源光电主要生产太阳能电池导电背铝、背银、正银3 种浆料，目前国内市场容量合计约140亿。2015 年，泓源光电铝浆市场占有率第二；背银市场占有率第三；正银浆料市场容量约100 亿，但由于技术壁垒高，国内90%的市场依赖进口，目前公司的正银浆料已实现突破开始批量出货，未来抢占国内市场潜力巨大。泓源光电预计2016-2018年扣非后净利润分别不低于2000 万、 3000 万、 4000 万，将带给公司良好的业绩增长。
    3、收购王子制陶，进军催化剂载体行业
    今年4 月，公司以发行股份及支付现金的方式收购王子制陶100%的股权。王子制陶主要生产蜂窝陶瓷，产品用于汽车尾气催化剂载体等。中汽协数据显示，今年1-7 月，汽车产销1485.43万辆和1468.39 万辆，同比增长8.99%和9.84%。汽车产销量的增加让环保问题也日益凸显。2017 年1 月1 日起，全国范围内将实施第五阶段国家机动车排放标准。公司收购王子制陶，抓住汽车尾气排放治理的行业发展机遇，进军环保行业。王子制陶承诺2016-2018 年实现扣除非经常性损益后的净利润分别不低于5000 万、6000 万和7200 万。
    4、维持“推荐”评级
    暂不考虑对王子制陶的收购，我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.48、0.77、1.12 元，对应的PE 分别为82、51、35倍。考虑到公司依托纳米材料技术研发平台，纳米氧化锆、陶瓷墨水、高纯氧化铝等新产品不断推出且快速放量，同时通过收购兼并将各类高端新材料做强做大培育新利润增长点，我们维持对公司的“推荐”评级。
    风险提示：传统业务业绩提升不及预期；收购项目盈利不及预期