目前，公司发行股份购买资产并募集配套资金已经完成，天伟化工合并公司报表核算。报告期内，公司增加自备电力、电石及特种树脂、糊树脂等化工产品的生产与销售业务，优化和调整资产结构，实现产业转型升级，使公司形成氯碱化工和塑料节水器材双主业的绿色循环经济发展模式。我们看好公司长期表现，主要逻辑包括如下几点：特种PVC 量价保持，全年盈利能力料将持续。天伟化工包含年产20 万吨特种PVC装置、年产15 万吨烧碱装置、年产70 万吨电石装置和2×330MW热电机组资产。今年3 月开始，糊树脂价格持续上涨至8000 元以上，明显增厚一季度净利，一季度天伟化工净利润1.53 亿元，半年净利润3.45 亿元（二季度1.92 亿元，持续超预期）。进入三季度后糊树脂、PVC 价格均有小幅回落，但随着进入八月份PVC 旺季来临后价格又有回升，整体来看全年盈利能力料将持续（进入10 月份后糊树脂华东到站价超8000 元/吨，目前已达8400 元/吨），为公司提供较强的业绩安全边际。
    集团业务丰富，优质资产注入预期强。公司母公司天业集团为大型化工国有企业，集团拥有除传统PVC 外的诸多优质资产，包括20 万吨1,4-丁二醇、25 万吨乙二醇以及铁路物流资产等等，且目前盈利情况良好。集团在公司利润亏损时向公司注入特种PVC 优质资产，实现扭亏为盈，因此我们认为在国企改革的大背景下，集团的持续资产证券化预期强烈，未来集团将其他优质资产持续置入的可能性很大。
    天业节水将受益政策红利，为新疆天业带来新的业绩增长点。“十三五”规划再次将节水农业设定为发展目标，计划2020 年新增6250 万高效节水灌溉面积。预计政策红利使得节水行业未来5 年内产生625 亿营收，行业高增长期出现。面对发展契机，公司业务优势明显：足量产能保证增长需求满足；自主研发能力实现产品成本与配套服务兼具优势；做强本地市场，保证市场份额。公司长期注重技术研发，研发的“天业大田膜下滴灌技术”获国家科技进步二等奖。在行业增长的背景下，公司业务有望借力十三五发展迎接高增长。
    控股股东增持明确经营信心。2016 年3 月23 日至2016 年9 月23 日，控股股东天业集团累计增持公司股份222.89 万股，已基本完成股票增持计划。
    加上收购天伟发行的股份，天业集团目前持有公司股份2.92 亿股，占总股本的42.05%。公司作为特种PVC 和节水灌溉龙头企业，在市场回暖、政策扶持的背景下，存在较强发展预期。
    风险因素：1、宏观经济下滑导致化工产品需求下降；2、国家节水灌溉工程推进程度不达预期。
    盈利预测、估值及投资评级。我们认为公司基本面良好、执行力强，维持公司2016/2017/2018 年EPS 预测为0.65/0.78/0.89 元，维持目标价19.49元，维持“买入”评级。