从贡献因子来看，信托主业增长稳健，单季贡献手续费净收入9.84 亿，与2 季度基本持平，我们估计公司信托主动业务占比已经提升至60%以上（vs15 年末45%），从而带动信托报酬率继续提升。此外，我们在中报点评中提到的资本市场板块贡献业绩弹性在3 季度得到验证，受益股市3 季度回暖，公司投资收益与公允价值收益合计贡献收入4.4亿（vs 半年末-0.4 亿），为公司业绩大幅贡献额外弹性。
    资本补充箭在弦上，投资端多元布局
    公司定增已于6 月15 日顺利过会，待批文落地即可完成収行，50 亿资本补充完成后公司净资产将突破百亿，公司将跻身国内前十大信托公司之列，未来主业增长空间将进一步被打开。与此同时，公司固有投资的布局也将加快，目前公司参股泸州商业银行已获银监会核准，而参股设立寿险公司也在平稳推进之中，安信信托一直以打造多元金融平台为自身収展目标，预计新一期定增落地后，公司在其他金融领域的布局将会有所加快。
    投资建议：高增长延续，静待定增落地
    公司信托主业增长稳健，新一期定增有望下半年落地，随着资本金补充到位，我们认为公司增长空间有望被进一步打开，业绩有持续超预期可能，同时公司向股权投资、家族信托、养老信托、财富管理等方向的转型仍有看点，金控平台的推进按部就班。考虑到理财新觃出台对信托通道价值的提升以及下半年资本市场额外贡献的业绩弹性，我们维持公司16/17年净利润增速预测57%/31%，公司目前股价对应16/17 年PE 分别为15/11x，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：信托资产质量出现问题；金控转型进度低于预期。