在增速重回两位数、深港通推出在即背景下，公司目前股价对应17年仅16.7 倍，我们维持16-17 年EPS 预测3.63、4.16 元，半年目标价先看84元，对应17 年20 倍，若明年分红率提升，则估值可看更高，维持强烈推荐。
    Q3 收入业绩同比增长9.4%、10.9%，扣非业绩增7.5%，符合市场预期，调整初显成效。公司前三季度收入净利分别为146.67 亿和48.39 亿，同比增长7.36%、8.47%，其中Q3 同比增长9.4%、10.9%，当期投资收益1.17 亿，扣非业绩同比增7.5%，符合市场预期。收入增速环比改善，我们预计系公司二季度主动调整，控制发货节奏，梳理渠道价格，Q3 经销商打款积极性提升。
    预收改善明显，毛利率同比持平，整体呈现稳健经营特征。Q3 末预收账款13.4 亿，同比大增9.9 亿，环比增加2.1 亿，改善明显，销售收到现金167.7亿，Q3 为55.9 亿，同比增长4.5%。毛利率61.4%，与去年同期基本持平。
    据年初股东大会及媒体报道，梦之蓝产品增速明显快于海、天，但毛利率指标并未体现上升趋势，我们推测梦之蓝增长主要是M3 产品，苏南部分市场执行买二送一政策，价格更加亲民，年初团购价360 元，目前约为330 元，性价比凸显。费用率保持平稳，销售费用与管理费用分别增长0.4%、下降0.7%。公司整体呈现出收入增速回升，经营状态稳健的特征。
    预计收入增量以省外为主，省外核心市场增速超20%。Q3 未披露省内外市场情况，我们预测增量仍主要来自省外市场，今世缘Q3 收入同比增长11.2%，环比改善明显，主要系低基数因素所致，洋河由于省内收入基数较高， 增速略慢于今世缘亦属合理，公司整体收入增速接近10%，我们预测增量仍主要来自省外市场，草根调研，今年以来浙江、安徽、河南等地增速均在20%以上，河南市场已跨越12 年高点。
    增速重回两位数，深港通受益标的，维持“强烈推荐-A”评级。公司经历Q2主动调整阶段，Q3 收入增速重新接近两位数，预收指标改善明显，经营指标稳健，目前股价对应17 年仅16.7 倍，最佳的深港通受益标的及估值切换品种，若公司明年分红率进一步提升，估值有望更高，维持16-17 年EPS3.63、4.16 元预测，目标价84 元，对应17 年20 倍PE，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：省内需求不及预期。