今年三季度公司销售费用率仅16.01%，相比于二季度的24.46%有较大下降，。
    对净利率从二季度12.66%提升到三季度21.61%贡献最大。
    今年上半年猪肉价格维持高位运行，行业景气度较高，禽类产品价格温和上升是前三季度公司业绩增长的主要驱动力。2016 年前三季度公司实现营业总收入7.06 亿元，同比增长27.09%；归属母公司净利润9913.27 万元，同比增长23.79%；扣非后归母净利润为8515.24 万元，同比增长20.38%。
    新品不断上市，后续业绩释放可期。前三季度各类新型兽药陆续上市，其中猪流行性腹泻二联活疫苗、猪传染性胃肠炎、狂犬病灭活疫苗等意义重大。华南生物所研制的禽流感病毒二价灭活疫苗（H5N2 亚型，D7 株+rD8 株）正处于产品复核检验阶段，作为国内唯一针对多分支的H5 亚型禽流感二价灭活疫苗，产品稀缺性显著，上市后可全面用于家禽H5 亚型禽流感的防控。预计以上新品将带来超过1.5 亿元/年的新增收入，后续业绩将不断释放。
    宠物医院扩张步伐持续超出市场预期，年底有望达到120 家。截止到今年6 月底，瑞派宠物医院已拓展至71 家，并与多家医院处于洽谈、决策阶段。公司预计年内将实现120 家连锁宠物医院，考虑到至年底所剩时间仅2 个多月，宠物医院并购事宜必将进一步加快。
    国内宠物行业正处于快速发展阶段，市场空间已突破500 亿元，宠物医院作为核心环节将大幅受益。公司对瑞派宠物持股比例已达16.52%，虑到瑞派宠物医院实际控制人与上市公司大股东相同，其未来仍存在进一步注入上市公司的可能。
    盈利预测与估值：预计公司2016/17/18 年EPS 分别为
    0.38/0.47/0.55 元，对应目前股价其PE 分别为54/43/37 倍。维持公司“增持”评级，目标价25.00 元。
    风险提示：养殖行业景气度下行、宠物医院拓展不及预期