三季度业绩不及预期主要是受到轻卡销量弱于预期的拖累（三季度轻卡销量同比增长4%，而重卡销量同比增长34%，乘用车同比增长31%）。然而，鉴于我们预计物流和基建相关卡车需求将强劲回升，我们认为强劲的订单和较低的比较基数将推动四季度销量/盈利同比势头保持强劲。
    投资影响
    我们将2016-18 年每股盈利预测微幅下调1%以计入毛利率的小幅下滑，基于部分加总法的12 个月目标价格微幅下调至人民币27.02 元（此前为27.04 元）；鉴于重卡势头强劲，我们维持该股买入评级。威孚当前估值具有吸引力，股价对应的2017 年预期市盈率为12.8 倍，而其7 年中值为17.0 倍，全球技术部件同业为14.2 倍。主要风险：卡车/行业增速弱于预期；排放标准执行弱于预期；排放升级慢于预期。