基本符合预期。
    客运量小幅下滑，总体呈回升趋势。2016 年前三季度公司累计发运旅客6644.23 万人次，较去年同期略微减少1.06%。其中广深城际列车发送旅客2722.04 万人，较去年同期增加1.21%；长途车发送旅客3665.70 万人次，较去年同期减少1.99%；而过港直通车受上半年内陆游客入港旅游意愿降低的影响，前三季度旅客发运量仅256.50 万人次，较去年同期减少10.13%。但从业务趋势看，总体业务量呈回升趋势。单看第三季度，旅客发运量2369.44万人次，环比增加17.28%，同比减小1%，下降幅度收窄。其中城际列车单季度客运量963.91万人次，同比增长2.02%，较前三季度累计增长提高0.61 个百分点；直通车单季客运量92.1万人次，同比减少2.33%，下降幅度大幅收窄7.8 个百分点；仅长途车第三季度呈下降趋势，单季客运量1313.43 万人次，同比减少3.02%，下降幅度扩大1.03 个百分点。
    铁路土地综合开发，公司地产升值空间巨大。年初铁总提出加快推进土地综合开发，提高土地综合开发收益，以求借此盘活铁路产业的存量资产。广深铁路下拥1181 万平方米自有土地，目前约有350 万平方米土地可用于开发，若按1 万元/平方米价格保守估测，则广深铁路可用开发土地价值350 亿元，据2016 中报显示土地使用权账面价值仅16.47 亿元，相比之下土地升值潜力巨大。
    铁路客运提价可期，营收有望借此增厚。我国铁路客运价格已多年未变，2015 年客运量达25.3 亿人次，同比增长7.66%，但相对国外我国铁路客运价格明显偏低。随着上半年发改委下发定价权至铁总，铁路客运提价可期。广深铁路作为A 股唯一铁路客运标的，2016 年上半年共完成旅客发运4274.79 万人次，实现客运收入36.39 亿元。若公司长途车与城际列车整体提价10%，则广深铁路总营收将增加2.8%，总收益有望随之提高24%左右，业绩弹性较大。
    维持盈利预测，维持“买入”评级：我们认为：1）发改委下放定价权至铁总迈出了票价市场化的第一步，铁总换届后改革预期渐起，未来若票价提升公司业绩弹性较大；2）公司自有土地面积较大且多位于珠三角等经济发达地区，直接受益铁路土地改革。我们暂维持公司2016-2018 年净利润为11.37 亿元、12.14 亿元与13.23 亿元的盈利预测， EPS 为0.16元、0.17 元和0.19 元，对应当前股价的PE 为28、26 和23 倍，公司业绩表现靓丽，且铁路价改推进构成潜在催化剂，维持“买入”评级。