业绩超预期的原因主要是报告期内客运与路网清算业务大幅增长，并且资产减值损失较去年同期减少1.4 亿元。分业务看，公司收入占比最高仍为客运和路网清算及其他运输相关服务业务，其中客运收入占比45.04%，为36.39 亿元，较去年同期增长4.37%，路网清算及其他运输相关服务收入占比39.08%，为31.57 亿元，较去年同期增长21.83%，但受宏观经济增速下行影响，公司货运业务完成运量2206.8 万吨，收入同比下滑4.11%。
    高铁分流影响有限，客运收入保持增长。由于广深高铁与城际铁路定位、站点等均不相同，广深高铁开通对公司旅客发运量影响有限，但由于内地游客到入港意愿降低，直通车客流量同比减少较为显著，这导致2016 上半年旅客发送量4274.79 万人，较去年同期减少1.08%，其中城铁、直通车与长途车旅客发送量分别同比增长0.77%、下滑13.98%与下滑1.41%。为应对旅客发运量下降现状，公司于报告期内公司增开了5 对广州东至潮汕的跨线动车组，以及1 对深圳至乌鲁木齐的长途车，且城际铁路、直通车、长途车客单价均有不同程度增长，其中城际铁路客单价65.58 元，长途车客单价86.34 元，直通车客单价153.97 元，分别同比增长4.63%、4.62%与25.35%，对冲了客流量下降的影响，最终上半年，公司客运收入36.39 亿元，较去年同期增长4.37%，仍然保持正增长。
    高铁运营服务收入显著增厚业绩。由于报告期内公司为武广铁路、广深港铁路、厦深铁路、赣韶铁路、贵广铁路和南广铁路等提供的铁路运营和乘务服务工作量增加，上半年路网清算及其他运输相关服务收入保持高速增长，为31.57 亿元，较去年同期增长21.83%。公司提供的其他运输相关服务主要要包括提供铁路运营、机客车租赁、乘务服务以及行包运输等服务项目，且为广东省内唯一一家高铁运输服务提供商。报告期内公司铁路运营服务较去年增加1.87 亿元，其他服务增加4.72 亿元，显著增厚了公司业绩。
    维持盈利预测，维持“买入”评级：我们认为：1）15 年底深圳福田高铁站开通，对广深城际铁路的分流影响落地，并且从半年报数据看由于起止站据市区距离、班次频率等原因分流影响极其有限此外，发改委下放定价权至铁总迈出了票价市场化的第一步，未来若票价提升公司业绩弹性最大；2）公司自有土地面积较大且多位于珠三角等经济发达地区，直接受益铁路土地改革。我们维持公司2016-2018 年净利润为11.37 亿元、12.14 亿元与13.23亿元的盈利预测， EPS 为0.16 元、0.17 元和0.19 元，对应当前股价的PE 为26、25 和22 倍，公司业绩表现靓丽，且铁路价改推进构成潜在催化剂，维持“买入”评级。