受限于招标进程低于预期，公司2015 年增速整体放缓。但今年以来，从部分品种能够看到招标的贡献，同时老品种的压力也逐步显现，未来一年公司进入新老品种交替影响的周期当中。
    麻醉药板块实现较快增长：老品种方面，力月西、福尔利逐步进入成熟期，预计增速回落到10%。新品种右美、丙泊酚、瑞芬太尼预计同比增长50%以上，新品种陆续中标对收入的增量贡献加大。尤其是右美托咪定，作为麻醉药的大品种，未来值得期待。
    精神类药物增速放缓：老品种方面，利培酮普通片降价影响较大，借助分散片的增长，预计整体个位数增长，预计思贝格、一舒实现10%以上增长。新产品度洛西丁、阿立哌唑陆续开始中标，低基数基础上增长较快。
    新产品驱动逻辑逐步兑现：新获批的右美、丙泊酚、瑞芬太尼、阿立哌唑、度洛西汀，都是市场潜力明显大于现有产品的重磅品种，也有望把公司的收入增速拉升，将抵消老产品下滑的影响，同时对毛利率也有提升作用。
    医保目录调整提供新的机遇。新版医保目录的调整工作已经展开，公司的现有品种中，右美托咪定、齐拉西酮注射剂等尚不在医保。如果能够借机进入，叠加招标因素，对公司未来成长提供支撑。
    盈利调整和投资建议
    我们调整预测公司2016-2018 年全面摊薄的EPS 为0.50 元、0.64 元、0.82元，复合增速25%。经历了去年销售的低谷，以及上半年减持的压力，我们判断公司预期逐步走上修复，继续看好公司作为中枢神经龙头，具有长期价值，维持“买入”评级。
    风险提示：产品降价风险；新产品进程低于预期；限售股解禁；政策影响。