与半年报相比，公司营收和净利润均保持了较稳定的增速。单看三季度，公司营收增速略低于半年报营收增速，但净利润同比增速达18.27%，高于半年报0.79 个百分点。
    费用控制相对良好，毛利率逐步提升。16Q3 公司净利润同比增速高于营收同比增速，显示出费用控制依然较为良好。费用率方面，前三季度销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为24.92%、5.39%和-0.09%。与15 年相比，销售费用率略有上升；管理费用率基本持平；财务费用率出现下降，主要原因在于公司归还银行贷款和获得理财收益。由于产品结构逐步优化，毛利率较低的医药商业营收占比下降，公司毛利率在14 年后出现了提升。
    公司研发储备丰富，新产品放量提供业绩增长动力。公司重视新产品开发，近年研发投入保持稳定增长，处于各个阶段的在研项目多达50 多个。新上市产品方面，麻药类右美托咪定和瑞芬太尼、精神类度洛西汀和阿立哌唑都是潜力较大的品种，随着招标落地开始销售放量，这些品种将在一定程度上推动公司业绩增长。
    财务预测与投资建议
    我们预计公司 2016-2018 年归属母公司净利润为3.13、4.29、5.25 亿元，对应EPS 为0.50、0.68、0.83 元，参照可比公司估值给予公司16 年44 倍PE，对应目标价22.00 元。维持“买入”评级。
    风险提示
    如果新产品推广不及预期，对公司的业绩增长贡献可能有限。