公司业绩增长主要受益于电感主业平稳良性发展；陶瓷盖板、NFC 天线等业务带来的业绩增量；汽车电子元器件、军工产品多元业务带来的长期增长空间；以及员工股权激励计划带来的经营活力释放。预计全年归母净利润同比增长40%，2016 年全年实现EPS0.49 元。
    近期股权激励，彰显公司未来业绩高增长信心。公司9 月向管理层、核心技术员工、业务员工等应激励对象以9.13 元/股价格定向发行股份1481万股，解锁条件为2016~2018 年公司净利润相比2015 年分别增加30%、60%、90%。此次股权激励充分体现管理层对公司未来业绩信心。公司此前曾多次对员工进行股权激励与增发，历史激励措施对公司营收与利润提升明显。
    NFC 天线、陶瓷盖板带动三四季度业绩增速。公司NFC 天线产品经过长时间研发，当前技术实力与日本村田比肩。随第三季度大客户导入，NFC天线产品营收预计将实现70%以上的年高速增长，且长期受益于移动支付市场风口。同时，公司所拥有国内首创新型超高强度耐腐蚀氧化锆陶瓷，市场空间广阔。陶瓷盖板产能已在第二季度提升至10KK/月，三季度产能充分释放将支撑下半年业绩快速增长。随安卓阵营智能手机指纹识别运用趋广，预计公司陶瓷盖板产品2017 年将实现60%~70%的同比业绩增速。
    深耕电感元件主业，多元发展布局未来。公司作为全球领先电感厂商，主营电感产品中贴片产品0201 占比超60%，三季度公司01005 产品已初步具备量产能力。01005 产品单价超过0201 元件两倍，村田相关产品售价均在0.1 元以上，被动元件尺寸小型化趋势使公司电感产品营收受益。
    未来随着全球4G/5G 对射频元器件需求增加，及各类PMU 独立供电部件增多，将带动电感需求持续增长，预计电感业务年增速15%左右。同时公司积极拓展电子器件业务，利用现有产品与技术，发展电子变压器、LTCC等器件产品。电子变压器主要运用于汽车电子，目前已获得博世、法雷奥等认证，预计四季度到明年有望迎来高速成长期。相关军工产品营收受采购周期影响，预期下半年业绩也将显著改善。
    风险因素。NFC 天线市场风险；指纹盖板技术路径风险盈利预测、估值及投资评级。公司是国内最大电感/磁珠生产企业，深耕原有电感业务，NFC天线、陶瓷等新产品进度符合预期，业绩稳健发展。
    我们预测公司2016/17/18三年EPS分别可达0.49/0.62/0.70元，参考行业平均估值水平，按2017年PE=36倍给予目标价22.32元，首次覆盖给予“增持”评级。