第三季度单季营业收入5.9 亿元，同比增长8.8%，收入有所回暖；净利润0.9 亿元，同比下滑25.5%，较上半年下滑趋势有所加剧（一二季度净利润下滑分别为10.2%、11%），但扣非后净利润下滑趋势有所放缓（三季度扣非后下滑27.8%，上半年扣非后下滑32.5%）。前三季度公司毛利率42.1%，同比下降2.6pct；期间费用率提升3.1pct，其中管理费用率提升3.2pct。16 年国家对烟草行业利税增长目标约7%，而且公司公告分别于5 月27 日、6 月1 日完成对吉星印务70%股权及宏劲印务33%股权的收购（吉星印务业绩承诺：16-18 年净利润分别为4000万元、4600 万元、5290 万元；宏劲印务14 年净利润8196 万），并可能依托吉星印务开拓东北烟标市场。烟草行业恢复性增长+收购企业业绩并表，且公司仍有达成股权激励增速的动力，预计公司四季度利润有望好转。中长期看，目前国内烟标市场规模350 亿元左右，70%市场份额属于烟厂“三产”及中小企业，行业整合空间大，公司作为龙头，先发优势明显，有望加大外延投资及行业整合力度，通过兼并收购做大做强。
    ■引入战投复星，坚定转型大健康：大健康是公司重点布局的第二主业，将以抗衰老+肿瘤检测及预防产业为核心，通过与国内外著名机构合作&外延等方式，布局健康管理、高端医疗、生物工程等核心技术，打造包含技术研发、技术应用、产品和服务的完整产业链，打造健康衰老产业生态圈。公司前期公告与中山大学就基因编辑领域达成合作；公司公告引入战投复星（拟认购公司增发股份1.3 亿股，占增发后股本约8.7%）。公司利润厚、现金流好、几乎零负债，可为未来大健康业务的发展提供有力的资金支持；复星安泰的加入，将为公司大健康提供各类资源以及相关管理经验，加速公司大健康布局。
    精品包装有望逐渐放量，积极布局智能包装：公司正与中移物联、西南集成合作，搭建“商联网”平台，一方面积极推进RFID、智能温控显示及其它工业4.0 技术在包装领域的应用；另一方面凭借公司在产业链中的优势地位，整合行业资源，实现包装行业互联网/物联网化。公司近期公告定增获证监会受理，募集资金主要用于1）建设智能物联支撑系统及贵州省食品安全物联网项目两大平台，依托公司在RFID 领域的研发成果，实现产品溯源（防伪）、物流跟踪（ 过程管理）、远程监控（ 实时在线监管），公司也可通过统计分析相关数据，实现订单的最优分配，优化生产与销售安排，提升运营效率；2）对深圳、江苏、安徽、贵州等地产能的技术改造，增加精品包装产能，提升公司精品包装对不同区域市场的覆盖。公司在精品包装领域已经形成深圳、重庆两大基地，深圳精品包装基地二期厂房竣工，并成功拓展步步高VIVO、魅族等客户。通过布局智能包装、互联网包装等创新模式，推进RFID、智能温控显示及其他工业4.0 技术在包装领域的应用，预计公司精品包装业务将逐渐放量。
    盈利预测及投资建议：预计16-18 年归属上市公司股东净利润分别为7.1 亿元、8.3亿元、10.2 亿元；分别增长-2.1%、17.6%、22.8%；EPS 0.54 元、0.63 元、0.77 元（不考虑增发摊薄），维持"买入-A"评级，6 个月目标价12.9 元/股。
    风险提示：烟草行业景气度持续低迷，大健康进展低于预期、互联网包装及智能包装业务落地效果差。